本文来源：时代财经 作者：王言

“辣条第一股”卫龙（09985.HK）资本市场优等生的光环正在逐渐散去。

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3月24日，卫龙发布了2022年财报，报告期内，其实现营收46.32亿元，同比减少3.5%；利润1.51亿元，相比上一年同期的10.77亿元减少81.7%；经调整净利润9.08亿元，同比增加0.6%。

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在这之前，卫龙一直是盈利能力强、成长性高的“好学生”。招股书显示，2019年至2021年，卫龙营收分别为33.85亿元、41.2亿元和48亿元，年均复合增长率为19.1%；净利润为6.58亿元、8.19亿元、8.27亿元。3年前，在卫龙2020年的合作伙伴大会上，其创始人刘卫平还曾夸下海口，公司2022年的销售额要做到100亿元。

不过，进入2022年后，“辣条一哥”就在业绩上栽了跟头，并且还多次因为涨价和“年轻人不爱吃辣条”的话题登上热搜。

卫龙的业绩也重挫资本市场的信心，截至3月24日收盘，卫龙股价当日下跌6.19%，最新市值为267.09亿港元。这一市值相比2021年5月完成Pre-IPO轮融资后接近600亿元的估值相差甚远。

在3月24日发布的《2023年胡润全球富豪榜》中，身为漯河首富的刘卫平以170亿元的个人财富排在全球1346位，但相比去年同期，其财富减少近130亿元，缩水43%，排名也下跌556位。

就公司经营现状等问题，时代财经在3月24日联系了卫龙相关负责人，但截至发稿，未获回复。

一年少卖4.3万吨辣条

财报显示，2022年卫龙以辣条为主的调味面制品所得收入由2021的29.18亿元减少6.8%至27.19亿元，销量也从2021年的19.36万吨减少4.30万吨至15.06万吨。

卫龙各产品价格变化 来源：财报

卫龙表示，这主要由于新冠疫情复发对公司的生产及交付产生影响；及公司因在2022年上半年对主要产品类别采用新包装、生产工艺、配方或规格进行最新产品升级而作出的调整，致使公司的客户需要一定时间适应该调整，销量受到了暂时性影响。

不仅辣条有些卖不动，卫龙的另外两大业务蔬菜制品、豆制品及其他产品销量也出现一定程度的下滑，分别减少0.62万吨和0.11万吨。此外，卫龙还提到，原材料价格的上涨，给公司的经营带来一定的影响。

销量下滑，卫龙的产能利用率也在走低。财报显示，2022年，卫龙的调味面制品设计产能为24.24万吨，而2021年则为26.13万吨，减少约2万吨。

为了应对三大业务销量的下滑和原材料成本上涨的冲击，卫龙祭出了提价这一“法宝”。

很多爱吃辣条的人对去年卫龙提价一事印象深刻。2022年1月至4月，卫龙曾先后两次发布产品调价通知函，表示要提高辣条等产品的售价，相关话题也冲上了热搜。

过去一年，卫龙的产品售价均有一定程度上涨。财报显示，2022年，卫龙的调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他产品的平均售价分别为18.1元/千克、31.1元/千克和36.3元/千克，与上一年同期相比分别涨了3元/千克、2.7元/千克和6元/千克。

而2022年也是近几年来卫龙辣条涨价幅度最大的一个年份。财报显示，以千克为单位，卫龙调味面制品单价相比2021年的涨幅高达19.97%。过去三年，这一数字分别为2.9%、4.9%和0.7%，这也让其辣条售价创下历史新高。

提价策略带来的效果立竿见影。卫龙在财报中表示，2022年，公司整体毛利为19.60亿元，较2021年的17.93亿元增加1.67亿元，毛利率由2021年的37.4%增至2022年的42.3%。

但硬币有两面，提价也带来了一定的负面影响。在此前，卫龙曾多次在招股书中强调，由于公司对主要产品的包装、生产工艺、规格等做了升级换代，相对应的价格也进行了上浮，因此销量会受到一定影响。

在频繁涨价后，那些曾经“囊中羞涩”，喜欢吃辣条解馋的消费者，也开始感慨吃不起了卫龙了。在社交平台上，有人还算过一笔账，自己曾花5元买了一包50g装的卫龙辣条，以此计算，一斤辣条要卖50元，与牛羊肉的售价相当。

中国食品产业分析师朱丹蓬对时代财经分析称，卫龙的销量下滑，与整个疫情的变化有很大关系。疫情期间，卫龙的消费场景减少，终端销售渠道受到了不小的冲击。他还表示，很多消费者购买力有限，如果各品牌质量、口味接近，肯定会选择性价比更高的品牌。

“辣条一哥”也焦虑

据弗若斯特沙利文数据，2021年，卫龙在中国所有辣味休闲食品企业中排名第一，市场份额达到6.2%；以零售额计算，是第二名企业的3.9倍。

2021年5月，卫龙完成Pre-IPO轮融资，CPE源峰、高瓴资本、红杉中国、腾讯投资、云锋基金等纷纷下注。彼时，正值新消费投资的热潮，处于业绩高增长期的卫龙也借此创造了估值600亿元的神话。

然而，随着奈雪的茶、泡泡玛特等消费品牌在港股市场相继走低，卫龙过高的估值显得愈发尴尬。如今，上市后的卫龙所面临的市场环境也并不乐观，资本市场对卫龙自身的成长性也有顾虑。

结合招股书和财报数据不难发现，卫龙近4年的业绩增速呈递减趋势，作为营收大头的辣条产品增速也在下降。尽管为了迎合健康、低脂的消费趋势，卫龙今年来一直在推动的蔬菜制品等健康食品新业务的增长，但后者想要撑起下一个增长点并不容易。2022年，以辣条为代表的调味面制品始终占到总收入的60.8%，蔬菜制品、豆制品及其他产品的占比分别为34.7%和4.5%。

由于辣条加工行业的门槛并不高，三只松鼠、良品铺子等零食企业都开辟了辣条业务，与卫龙正面竞争。

天眼查在2022年4月发布的数据显示，我国共有2700余家辣条相关企业，其中约7成相关企业成立在1-5年之间，18%的企业成立在1年以内，行业竞争相当激烈。

作为一家以辣条为主的食品企业，卫龙也一直存在着食品安全隐患。时代财经注意到，在黑猫投诉平台，与卫龙有关的投诉达到533条，大多涉及产品中发现异物、食品发霉等食品安全问题。

卫龙也在其招股书也表示，若未能维持食品安全及始终如一的质量，可能会对品牌、业务及财务表现造成重大影响。

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