“这些天我跑了7家生物医药公司，目前都在跟多家创投机构洽谈投资事宜，A股上市的计划也在紧密推进。”4月1日，结束广东出差行程后，从事医药临床研究20余年的王女士刚下飞机就告诉《经济参考报》记者。“目前生物医药投资力度相比以前，他们更关注生物医药公司的‘硬科技’水平，好的项目都被争抢。”

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对此，业内人士表示，今年以来，生物医药公司遭遇阶段性的上市节奏放缓、资本退出难等情况，缺少核心竞争力的项目很难在资本市场得到认可。在竞争日趋激烈的市场环境下，企业需要聚焦真正具有技术壁垒的优势领域，这类企业更容易获得投资机构认可。

上市节奏趋缓

康乐卫士3月15日在北交所上市，成为今年首家在A股上市的生物科技企业，这家主要从事重组蛋白疫苗的研究、开发和产业化的生物医药企业在IPO过程中曾出现募资额大幅缩水。记者注意到，关注硬科技实力、集聚了一批生物科技企业的科创板，以及国内生物科技企业的另一个上市聚集地港股市场，今年以来尚无相关企业上市。

数据显示，去年以来，生物科技企业上市节奏趋缓。A股方面，同花顺数据显示，2020年，12家生物科技企业登陆A股，募资金额合计逾200亿元；2021年，11家企业合计募资逾400亿元，其中，百济神州一家企业募资额就超过200亿元；2022年，康为世纪、近岸蛋白、诺诚健华、奥浦迈、荣昌生物、赛伦生物、华兰疫苗7家企业合计募资约130亿元。港股方面，按恒生三级行业分类统计，2022年，8家生物技术企业上市，募资净额合计40.75亿元，较2021年的10家222.62亿元、2020年的12家430.10亿元、2019年的11家183.34亿元，IPO企业家数和募资额均出现缩水。

从IPO排队企业情况看，在3月24日召开的北交所2023年第14次审议会议上，锦波生物过会，拟IPO募资约为4.70亿元。此前，必贝特、智翔金泰科创板过会，轩凯生物、恒润达生、韬略生物等已问询。与此同时，多家企业被否或者暂缓审议。3月8日，上交所上市审核委员会2023年第6次审议会议结果显示，轩竹生物首发暂缓审议。2022年年末，为生物制品企业、医疗机构、科研院所提供细胞检定、病毒清除工艺验证服务的珈创生物以及从事生物合成技术和工艺研发的弈柯莱等企业，先后主动撤回申请而终止IPO。

资本面临“退出难”

随着上市步伐放缓、融资规模缩水，加上2021下半年以来生物科技企业破发频现，资本面临退出难题。同花顺数据显示，2022年以来登陆A股的8家生物科技企业中，5家上市首日破发。截至发稿，仍有5家股价低于发行价。在上述破发的上市公司和IPO终止的生物科技企业身后，不乏云锋基金、天狼星集团、“达晨系”基金等身影。

“在这样的背景下，投资机构应该去寻找真正有价值的项目，而非仅仅选择像此前的部分快速跟进（fast-follow）、引进（licence-in）的项目，试图以国内外的时间差赚取套利。生物医药领域普遍发展周期较长，缺少核心竞争力的项目不会在资本市场得到认可。”投中研究院院长刘璟琨告诉记者。

值得注意的是，今年以来，多家国内生物科技公司在美股上市。今年2月，硕迪生物登陆纳斯达克；3月17日，依生生物借壳SPAC（特殊目的收购公司）SMIH在纳斯达克挂牌上市；3月22日，纳斯达克上市SPAC MaxproCapital Acquisition公告称，其投资者同意与冠科美博进行业务合并。专家表示，考虑到多方面因素影响，A股及港股仍是未来生物科技企业上市的首选。

刘璟琨表示，前几年生物科技在美股上市的企业很多，考虑到国内外环境变化，未来生物科技企业在美股上市的数量可能会减少，转而考虑港股及A股。

“硬科技”公司受关注

生物科技企业对资金需求量较大，从2022年及2023年一季度国内投融资情况看，创投圈对该领域依然较为关注。

“根据CVSource投中数据显示，2022年生物科技项目投资数量及金额略低于2021年，与2020年持平。若剔除2022年疫情导致的VC/PE整体投资数量及金额下滑这一因素，生物科技相关项目的投资数量及金额可能会更高。因此，尽管退出渠道面临挑战，但目前来看未影响到VC/PE的投资热情。”刘璟琨表示。

同花顺数据则显示，今年一季度，生物科技和制药领域投融资事件达40多起，其中多家企业融资规模过亿，如艾美斐3月13日获中博聚力2.00亿元人民币B轮投资，质肽生物3月6日获骊宸投资、华银金投、銘丰资本等机构1.00亿元人民币B轮投资。

“生物医药是公司投资的两大重点领域之一，我们的投资策略可以简单概括为‘硬科技、大赛道、早投资’”，江苏某私募股权投资公司创始人告诉《经济参考报》记者，目前，优质生物医药公司在市场上颇为抢手，估值已经比较高，他们不得不将投资进一步前移，不参与B轮以后的投资，同时，将“硬科技”提升为项目投资与否的首要考虑因素。

多家机构指出，在政策支持、资本关注等多重利好下，我国生物科技行业长期基本面稳固，市场规模将进一步扩大，在竞争日趋激烈的市场环境下，企业需要聚焦真正具有技术壁垒的优势领域。

数据显示，2021年我国生物药市场规模达到4100亿元，预计其市场规模将在2023年达到4975亿元。稍早之前，安永发布的2022中国生物科技行业观察报告提出，生物科技公司需要聚焦真正具有技术壁垒的优势领域和临床资产，积极赢取资本认可并获得投资。

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