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黄金白银ETF持仓和价格背离，如何分析？正确掌握ETF看多空需要二次过滤，不做任何数据处理盯着ETF数据进出谁用谁入坑。

周六全网做了60分钟直播，继上周直播提出分析黄金估值安全边际和供需结构研判重要性后，昨天再次提出锁定资金流向分析思路，显然ETF属于关注金银资金流向数据之一。

在分析ETF过程首先需要提出防入坑的注意点，第一是金银筹码沉淀ETF仅仅是观察的一个视角，这个视角不能代表所有，做到尽可能不遗漏必定需要更多视角避免盲人摸象只见树木不见森林偏见出现。

其二ETF作为生产商“寄售”方式，它的参与人群，有个人，有机构配置，比如2022年初桥水就通过国内黄金ETF配置了超过8亿筹码，2022年用一篇文章做过解读。既然参与资金类型都混到一起了，那么区别出不同类型资金预期就很重要，一刀切结果是非常粗糙处理数据很难得到自己希望看到真实意图。

有了上面两点认知对ETF把握可以更上一层，从2022年开始ETF持仓持续下行如下图，但黄金价格明显处于历史高位，黄金ETF下行和黄金价格处于历史高位之间存在背离。

ETF黄金作为投资类资金流向一直没有和黄金上行形成共振，这究竟是为什么？反观不管是实物金资金方向库存数据，还是期货期权黄金资金流向，均可以和黄金目前价格同步验证共振。

2022年9月开始黄金库存持续处于去库状态与黄金价格上行能对上号，期货多空比持续处于大于1 状态也能和黄金价格上行对上号，只有黄金ETF从去年一直是下行。

目前ETF数据更多是和CFTC数据散户资金流向互相验证，过去8个月散户看多是一路下行，到了本周看多占比仅仅为28%与ETF看多分位为42%一致，双双均未能突破50多空临界，对比CFTC资管商金银均突破50进入看涨数据，生产商70上方维持惜售数据。国内黄金看涨分位更是达到95附近历史最高区域附近。

总结：对比后可以得出一个结论，现阶段ETF数据更多是观察散户行为数据，今天文章仅数据方向就提供了六个方向互相验证，库存实物资金流向，CFTC 个人，资管商，生产商资金流向，国内黄金产业资金流向，ETF资金流向，目前从六个数据来看形成的多空比是4：2，4组乐观数据均为大资金方向，两组看空均为个人方向。理解资金思维，拥有相应圈子思路非常有必要。

量化交易，品质生活，本文为国内第一代黄金交易员，贵金属统计分析践行者罗老师商品期货逻辑观点，观点仅供参考。欢迎点赞关注，关注后可获得更多连贯持续期货商品分析逻辑。

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