4月23日、4月24日，傲农生物（603363.SH）在没有明显利空情况下分别放量杀跌9.63%和9.92%。恐慌情绪笼罩着股东。

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空穴不能来风，之所以被放量杀跌，最大的原因可能是傲农生物大股东多笔股权质押已达到预警线或平仓线。2022年8月24日起质押的1150万股，出质人为大股东厦门傲农投资有限公司（傲农投资），平仓价格为10.39元/股。傲农生物4月24日收盘价为9.81元/股，事实上已经跌穿平仓价。2022年8月24日一笔350万股质押平仓价格则为11.07元/股。

而且傲农生物大股东质押比例极高。截止4月1日，大股东傲农投资累计质押数量220,186,106股，占其所持股份比例68.29%，实控人吴有林累计质押数量88,768,200股，占其所持股份比例84.16%。

面对“质押爆仓”的问题，傲农生物相关工作人员向媒体表示：如果达到平仓线大股东需要补充质押，“我们已有同事正在解决这个事情。”

这样的回应显得太过于轻描淡写，事实上对于质押风险，傲农生物或许估计不足。

在4月1日的《关于实际控制人部分股份质押的公告》中，傲农生物声称：“截至本公告披露日，实际控制人及其一致行动人资信状况良好，具备资金偿还能力，还款来源主要包括上市公司股票分红、投资收益等，质押风险在可控范围之内，目前不存在平仓风险。后续如出现平仓风险，上述股东将采取包括但不限于补充质押、支付保证金、提前还款等措施应对。”

傲农生物遇到的不仅仅只是这一个问题，近年来由于开足马力扩产，不惜采用亏损扩产能、“跑马圈地”的激进打法，傲农生物现金需求极大，资金面极为紧张。这让傲农生物面对猪市不景气的现状，或面临更大风险。

截止2022年三季度末，傲农生物负债合计148.56亿元，而2019年末还仅36.38亿元。

为了扩产，傲农生物曾巨额定增。去年11月26日，傲农生物发布2022年度非公开发行A股股票预案，募集资金总额不超过18.00亿元。投资于饲料建设类项目、食品建设类项目、收购两家生猪养殖子公司少数股权项目并补充流动资金。

2020年三月末、2021年三月末、2022年三月末、2023年三月末，傲农生物生猪存栏分别为：38.55万头、127.95万头、189.2万和242.96万头。

去年四季度，生猪市场持续低迷，价格一路下探至养殖成本线下方。国内猪粮比价低于5∶1，处于过度下跌一级预警区间。虽然在国家发改委冻猪肉储备收储工作提振下，猪价一度回温，但近三个月来，养殖端延续了亏损局面。

3月猪价继续处于低迷状态，全国生猪均价在14.8-15.8元/公斤的区间徘徊，月末较月初甚至还下跌近1.1元/公斤，养殖端亏损状态未有好转。

傲农生物正持续亏损，其2022年预计亏损6.5亿元到8.8亿元，2021年，其亏损15.2亿元。

不过，二季度末猪企有望扭亏为盈。

4月20日，农业农村部总农艺师、发展规划司司长曾衍德在一季度农业农村经济运行情况新闻发布会上表示，当前正值猪肉消费淡季，由于前期一些养殖场户压栏惜售，猪肉产量还在增加，生猪价格持续低位运行，一些养殖场户出现阶段性亏损。但近期玉米、豆粕等饲料原料价格有所回落，利于缓解养殖亏损局面，加上五一、端午节日拉动，猪肉消费需求将会增加。综合判断，生猪养殖有望在二季度末实现扭亏为盈。

中信证券认为，中长期来看，在行业亏损+猪病因素影响下，行业产能去化有望持续，全年均价仍有望维持波动上行态势。

但是，傲农生物的现金流能否支撑其“守得云开见月明”呢？目前看或许还是未知数。

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