一场没有意外的下跌。

(相关资料图)

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格力暴跌

假期后第一天，格力电器的60多万股东就经历了一场“噩梦”。

5月4日早盘开始，一向稳健的大白马格力电器出现异动，开盘就暴跌8.49%。

在这之后，格力电器继续下行，一度逼近跌停。截至5月4日收盘，格力电器跌去9.96%，股价停在35.42元。

这极为罕见。作为明星级的白马蓝筹，格力电器的上一次跌停还是在3年多以前，那时候恰逢A股市场整体大幅下跌。

难道这又是一次行业的集体震荡？但我看了一下同为家电龙头的美的集团和海尔智家，表现都非常平稳，几乎没有波动。

如果我们把时间再拉长一点，相比于此前的高点，格力的股价已经下跌了43%。时至今日，格力的总市值只剩下1995亿，按照亿牛网的数据，其一度达到4203亿的高点，也就是说已经蒸发——

2200多亿。

几年时间，把一个浦发银行（最新市值2254亿）给跌没了。浓眉大眼的格力，到底经历了什么？

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业绩和分红，都不够给力

问题的答案，可以从格力的财报中寻找。

4月28日，格力的2022年财报和2023年一季报姗姗来迟。财报显示，2022年格力电器实现营业收入1889.88亿元，同比增长0.6%；净利润245.07亿元，同比增长6.26%。

营收几乎“原地踏步”，净利润乍一看似乎还行。但细看之下，2022年第四季度，格力电器实现营收418.07亿，同比大幅下滑了16.58%；实现净利润为62.02亿，同比大幅下滑了16.4%。营收和净利润出现如此大幅度的“双降”，着实不太乐观。

从2023年一季报数据看，营收和净利润都是微增，格力电器的疲态已经显露。

▲图源：侃见财经

如果说业绩的放缓令人无奈，分红的减少则加剧了股东们的失望。

格力电器披露的2022年度分配方案显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利10元（含税），合计派现56.14亿元（含税）。

回看过往，2018年-2021年，格力电器的年度分配方案分别为10派15元(含税)、10派12元(含税)、10派30元(含税)、10派20元(含税)。也就是说，2022年度的10派10元(含税)是过去5年里分红力度最小的。

再从全年整体分红情况来看，2022年格力电器“中期+年度”合计分红仅为10派20元(含税)，而2020年和2021年全年分红分别为10派40元(含税)和10派30元(含税)，2022年的整体分红力度同样低于前两年。

这个分红力度，比市场预期的足足少了一半。要知道不少投资者选择格力，就是看中它的高分红。董明珠自己也曾说过，“在长期的投资过程中，分红就成为他们（投资者）唯一的回报，所以我希望用持续稳定的分红来回报给真正的投资者。”

股价不给力，投资者们就指望着赚点分红，如今这个预期也被打破了。

更蹊跷的是，就在5月5日，根据中国基金报的消息，格力电器一季报显示，截至一季度末，董明珠的持股数量为4448.85万股，持股比例为0.79%，但其中——

有1150万股处于冻结状态。

如果以格力电器5月4日的收盘价进行计算，董明珠遭冻结的股份市值约为4.07亿元。有意思的是，在2022年报中，董明珠持有的股份未遭到任何质押或冻结，一季报中也并未披露股份被冻结的原因。这让格力多了一分扑朔迷离。

如果我们再把视野放大一点，如今的格力已经开始掉队。

对比家电行业三巨头，同样是2022年，美的集团实现营收3457亿元，海尔智家营收2435.14亿元，而格力营收是1889.88亿元。也就是说，在三巨头中格力营收规模垫底。

拉长时间看，2012年，美的、格力营收分别为1030亿、993亿，格力是美的的96.4%，两者不相上下。但时至今日，格力的营收只有美的55%左右。

▲图源妙投APP

不怕兄弟过得苦，就怕兄弟开路虎。曾经排排坐的同行，已经远远地跑到自己前面去了，不知格力心里苦不苦？

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多元化，不温不火

格力苦不苦咱不知道，但有一个现实它必须得面对。

财报显示，2022年格力的第一大营收依旧来自空调业务，占比高达71.36%。换句话说，时至今日，格力真正的“第二增长曲线”，依然没有出现。

而被格力高度依赖的空调业务，已经出现隐隐的危机。资料显示，格力的空调业务市场占有率已经从2015年的43.58%下降至2020年的36.9%。空调产品的毛利率也从38.5%下降至30%左右。

更扎心的是，行业大环境也不太妙。奥维云网（AVC）的数据显示，2022年全球家用空调市场规模为1.6亿台，同比下滑了3.1%；中国市场规模为8022万台，同比下滑1.6%。

别看格力至今没有能堪大任的支线业务，但它布局多元化已有多年。

早在2014年，格力就开启了多元化。这些年来，格力造过手机，董明珠还亲自代言，可惜销量十分惨淡。

格力还进军新能源。2016年8月，格力宣布130亿收购珠海银隆新能源有限公司100%股权，在股东大会没通过的情况下，董明珠私人投资银隆却惨遭踩雷。

更有意思的是，格力还斥资5000万，跨界“预制菜”生意。

▲资料来源天眼查

遗憾的是，多年的折腾之后，格力的多元化业务依旧难当大任。被寄予厚望的绿色能源、生活电器和智能装备业务，2022年营收占比加起来只有5%左右。

为了找到突破点，董明珠还押宝直播带货。2020年，董明珠13场直播带货的总销售额达到476亿元，占了格力全年营收的四分之一。2021年的时候，董明珠还选了个叫孟羽童的年轻秘书，号称要“把她培养成第二个董明珠”。

豪言背后，接班人是假，带货主播才是真。但从如今的情况来看，短暂的热度散去后，所谓的“接班人”孟羽童似乎正在淡出董明珠的直播间。

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尾声

客观来说，格力配得上大白马的称号。业务稳健，商业模式好，现金流充沛，确实算得上优秀。但不可回避的是，格力也确实面临主业疲软、多元化未见成效的处境。

我很早就分析过，空调行业也是有周期的。

稍微做个对比，你就会发现，空调的行业周期与房地产的行业周期，出奇一致。2005年、2009年、2016年这几个大的地产火爆期到来的时候，空调的销量也跟着上涨；而在2008年、2014年这些地产低谷，空调销量也随之暗淡。

格力业绩扩张最快的时候，也正是中国地产最热的时候。

这其实很好理解，房地产行情好的时候，买房子的人多，装修房子买空调的人自然也多，反之亦然。

把空调业务作为基本盘的格力，同样无法躲过历史的周期。如果反应再慢一点，格力可能会深刻体会到下面这句话的含义——

当时代的列车撞倒你的时候，是不会和你说一声对不起的。

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