沿着旧地图，可找不到新大陆。

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(资料图片)

公募REITs的忧伤

算下来，公募REITs在国内已经走过了三年时光。

很多人可能对这个词感到陌生。公募REITs，又叫不动产投资信托基金，它起源于20世纪60年代的美国，投资领域包括房地产、酒店商场、工业地产、基础设施等。

中国对公募REITs的探索可以追溯到2020年4月，证监会、国家发改委联合印发《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，标志着境内基础设施领域公募REITs试点正式起步。

2021年6月，首批9只公募REITs正式上市，那年也被看做是中国公募REITs元年。虽然是借鉴国外的经验，但目前我国公募REITs的底层资产并不是地产，而是基础设施——高速公路、产业园区、仓储物流、清洁能源这些。

公募REITs的运作模式也不复杂，城投平台、国有企业等市场主体通过银行贷款、发行债券、非标融资等方式获得融资，进行基础设施建设，建设完成后通过使用者收费（如租金）等形式获得稳定的现金流来给投资者产生回报。

举个通俗点的例子，某地方要修一条高速公路，通过REITs方式融资10个亿，等路修好了，用这条路产生的收益来作为回报：一起筹钱修路，一起分享收益。

截至2023年5月5日，我国已累计发行上市27日公募REITs产品，募集资金超900亿元，回收资金带动新项目投资近4500亿元。

看似如火如荼的局势下，公募REITs却没有想象中的好收益。

根据中金公司研究部的梳理，27只公募REITs的4月月度总回报率为-4.83%。而且，2023年初至4月28日，已有21只REITs产品跌破2022年末价格，仅有6只REITs年内实现正收益。

▲图源：中金公司研究部

拿华安张江光大园REIT来说，2023年一季度，其收入1604万元，净利润亏损1177万元，是27只公募REITs中唯一亏损的。

此外，根据新经济e线的梳理，中证REITs指数年内跌幅达10.84%。和沪深市场其他32个核心指数相比，排在倒数第一。

表现不佳背后，是底层资产收益的下滑。刚才我们讲了，目前国内的公募REITs，基本都是以基础设施作为支撑。在疫情的影响之下，许多物流园和产业园的出租率都下滑了，这也正是部分公募REITs收入和利润下降的主要原因。

这是公募REITs的忧伤，但如果把视野放大一点，感到忧伤的，远不止公募REITs。

2

亏麻了

公募REITs只是整个公募基金亏损的冰山一角。

早在大半年以前，市场上就流传着一张名为“2022上半年亏钱基金经理”的排行榜。在这个榜单上，以葛兰、谢治宇、蔡嵩松为首的一众明星基金经理，都亏惨了。

彼时，21位年内管理规模在300亿元以上的权益类明星基金经理（只计算基金第一位基金经理），有14位旗下至少有一只基金年内亏损超过15%。

再从整个2022年来看，根据第一财经的梳理，去年亏损前十的基金产品，亏损金额都在百亿左右，其中有7只亏损超过百亿元。其中，亏最多的正是葛兰管理的中欧医疗健康，亏了192.54亿元。

这钱什么概念呢？我们来做个对比，恒大现在的总市值是217.87亿港元，折合人民币差不多是192.8亿，也就是说，葛兰一年亏的钱——

几乎能买下一整个恒大。

如果你还没概念，我们来个更简单的对比，假设你每个月存1万元钱，要存够葛兰亏的这192.54亿，你要存上——

160450年。

咱们的读者里边，可能有人花上十几年，也能赚到这笔钱。但对于平凡的我来说，就是从石器时代存到公元2500年，也不一定能存够。

这些明星基金经理的巨亏背后，是整个公募基金行业的翻车。

根据2022的年报数据，整个公募基金市场基金数量大概有10473只，各类基金在去年的合计亏损达到——

1.47万亿元。

最惨烈的是主动权益类基金，2022年亏了近1.3万亿元，95%以上产品都是亏损。按照有些行业内人士的说法——

2022年，投资人只要将钱存在余额宝里不动，就可以轻松打败市场上98%的公募基金经理。

无数基民，真的是感受到了窒息。

3

巨额管理费，合理吗？

基民亏麻了，基金经理却未必。

尽管亏损高达1.47万亿元，但2022年公募基金共收取管理费用1458.26亿元。这个数字，较2021年同期增长2%，较前年的同比增速超过50%。

在这其中，很多基金经理依旧拿着巨额的管理费。

还是以葛兰为例，她不仅在中欧医疗健康上巨亏，在其他产品上也遭遇了亏损。有人统计了一下，2022年她的总亏损达到284.55亿元，但这并不妨碍她旗下的产品拿到13.6亿元的管理费。

▲图源网络

前段时间网传美女基金经理1.7亿购上海豪宅，有人就暗戳戳地指向葛兰，搞得葛兰赶忙出来辟谣，称自己与豪宅无关。不过想想也是，如果真拿着投资者的血汗钱住进豪宅，她恐怕也睡不着吧。

但这背后的扎心真相也随之浮现：尽管基金产品亏钱，但基金经理和基金公司，依然能赚大把的管理费。

不过这也不是什么秘密，银河证券数据曾显示，2020年主动权益类基金平均收益率高达57.54%，但同期持有权益类基金基民的平均收益率只有19.19%。

再如中邮基金旗下有一个叫“中邮核心成长”的基金，15年来净利润亏损合计达93.8亿元，但丝毫没有影响基金公司收取了29.67亿元的管理费。

更扎心的是，很多基金经理的操作也未必比散户高明。

Choice数据显示，2022年报共有65只个股被基金持有总市值超过100亿元，为首的正是贵州茅台、宁德时代、五粮液这些股票。

这就奇怪了，整个A股有近5000家上市公司，优质龙头白马也不少，这些基金就非得挤在一块？

从资源配置角度来看，基金抱团确实能让资源向一部分优质的大企业集中。但纵观过往，很多“妖股”背后也都有基金抱团的影子。一个经典的例子是2019年的兴齐眼药，股价一度从15-20元附近暴涨到近百元。

但后来有人发现，这样一个年涨5倍的“妖股”背后，竟然是富国基金在控盘。

当时富国基金旗下的21只产品，在2019年二季度开始大举买入兴齐眼药合计约789.21万股，占兴齐眼药流通股比例14.73%，市值为7.5亿。

这不是抱团，这是在坐庄，等着收割散户！

过去数年，很多人似乎默认了“基金赚钱，基民不赚钱”的逻辑。但我想说，存在也许合理，但并不一定合规、合法，也不意味着我们必须接受。

如果机构都在挖着坑等人跳，以后谁还敢买？资本市场的信誉何在？

是时候变一变了，还是那句老话——

种一棵树，最好的时间是十年前，其次是现在。

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