天合光能（688599.SH）成压垮光伏的最后一根稻草。

5月26日晚，天合光能发布公告，公司第三大股东兴银资本和兴璟投资分别减持不超过天合光能总股本5.23%和0.42%的股份。需要补充的是，这两家公司的实控人均为兴业银行。

(相关资料图)

消息一出，天合光能瞬间大跌16%。

注意，这并不是兴银资本的第一次减持。根据2021年年报显示，兴银资本持有天合光能3.11亿股份，占总股本的15%，位列公司第三大股东；2022年3月、2022年11月、2023年1月、2023年2月、2022年4月，兴银资本先后5次减持；截至2023年4月27日，兴银资本持股数为2.33亿股，占总股本的10.37%。

不过，跟前几次减持相比，这次兴银资本的减持比例更大。而且，按这趋势来看，兴银资本应该是朝着清仓减持去的。

当然，可能有人心里面要犯嘀咕了，兴银资本和兴璟投资入股天合光能的时间是2017年，对于一家投资机构来说，这个时间并不算短。而且，两家投资机构的账面最高回报一度超过200亿元，是初始成本的7倍以上，即便公司股价较高点已经腰斩，但扣除成本后的账面浮盈仍然在百亿以上。

也就是说，无论从投资期限还是投资回报的角度，兴银资本和兴璟投资减持本身并没有问题！

但是，如果跟当下的资本市场环境联系到一起，减持这件事本身则被无限放大。

5月24日，隆基绿能创始人一声吼，称“未来3两到三年内，一半以上的光伏产业制造商可能被迫退出市场”，引发了市场对光伏产业链产能过剩的担忧，让好不容易有企稳迹象的股价继续下挫。

事实上，整个行业的景气度确实有所下滑。

5月26日，根据中国有色金属工业协会硅业分会的数据，国内单晶致密料价格区间在12.5-13万元/吨之间，周环比降幅为10.3%。注意，这是硅料价格连续第十周下跌。

硅片方面，截至目前，TCL中环和隆基绿能的硅片价格已经低于去年年底的报价。其中，TCL中环近日两次调整硅片价格的时间只间隔了一周时间。5月29日，隆基更新单晶硅片价格，平均价格降幅30.8%。这就说明，一方面，硅片企业产能扩产激进；但另一方面，市场需求并没有达到原有的预期。

注意，光伏的周期性属性相对比较高的行业，过去几年的高增长，让市场对接下来能够保持这种高增长存在分歧。

除此之外，还跟欧美政策和地缘政治有直接联系。

比如，美国《通胀削减法案》相关条款规定，“即自2024年起，将全面禁用产自中国的电池组件”；再比如，欧洲的《净零产业法案》草案，也意图限制从中国进口清洁能源技术和产品；再比如，欧洲能源危机暂缓，对中国光储强劲需求减缓。再有，虽然全球对绿色能源革命的共识比较一致，但是在进度表上却存在分歧。

今年一季度，美国大型地面电站光伏装机量2.2GWh，同比下滑23%，环比下滑56%。很明显，作为全球第三大光伏市场，同时又是利润率最高的市场，美国市场的下滑某种程度上也加剧了市场对光伏企业前景的担忧。

除此之外，还有一个重点。

与绝大多数行业“内斗”不同，光伏行业普遍都走出去，面对的是全球市场，受政治影响因素更大。而且，全球的竞争本质都可以视为是对能源的争夺，而光伏作为公认的清洁能源，注定了这场竞争不会一帆风顺。

最后，国内资金偏好的极端对立，也加剧了光伏产业链相关公司股价的走低。在行情好的时候，大家一窝蜂扎堆抱团，一旦被抛弃，则遭到唾弃连“狗都不理”。

这一点，既是机构投资人的痛，也是广大散户的噩梦。

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