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李 文

定增作为再融资市场的核心品种，近三年来平均每年市场规模均超8000亿元，去年定增募资规模在再融资市场占比更是达到70%。今年以来，沪深两市上市公司实施定增（按定增股份上市日统计）合计募资总额达3353.67亿元，同比增长72.1%。

因定增投资逻辑明确，配置价值显著，受到了券商、公募等越来越多机构投资者的追捧。尤其是在发力布局权益市场的背景下，机构更加看好定增投资在资产配置中的重要性。

数据显示，截至6月12日，今年以来已有18家券商参与沪深两市上市公司定增项目，认购金额合计约为166亿元，同比增长74%。基金方面，共有47家公司参与定增投资，累计认购规模达到448亿元，同比增幅达到56%。另外，笔者注意到，信托公司也在布局定增市场，近期就有多家信托公司针对定增相关职位招揽人才。

笔者认为，在多重因素推动下，机构参与定增或是今年确定性较高的投资机会，这大概率也是机构“屯兵”定增市场的主要原因。

从机构参与定增投资的视角来看，定增市场今年迎来多个利好。首先，下半年国内经济复苏预期增强，预期会有更多企业开启新的投资周期，将带来更多定增融资需求，定增市场活跃度有望再度提升。其次，定增投资的独特优势在于可以打折购买股票，多数定向增发股票在发行时有一定的折价，而随着今年市场预期整体回暖，定增项目折价率依然较高，套利空间较大。第三，再融资新规落地已满三年，在政策引导下，上市公司再融资的便捷性和制度的包容性显著提升，因此上市公司在定增市场的参与度也持续提高。对于机构来说，将迎来更多项目选择空间。

虽然定增市场的掘金机会广阔，但想从定增市场赚钱并非易事。标的质地、定增时机、折价空间等都会对最终收益产生影响。

定增可以说是“着眼当下、布局未来”的一种投资，也十分考验机构的“选股”眼光。而定增业务本身属于权益投资，风险相对较高，机构亦需加强风控管理。

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