最近一个月，人民币兑美元贬值，离岸汇率过了7.2。

不少粉丝在后台留言，说是看到有自媒体说，是中国搞人民币互换，俄罗斯、阿根廷这些砸盘导致的。听得老南笑而不语。

今天聊聊。

(资料图片仅供参考)

01

过去几年，老南写过不少关于人民币汇率的文章。

如第一轮人民币破7的17、18年，写过《换美元避险？一开始你就错了！》、《人民币大幅贬值让你焦虑？有人又要骗你钱》，如去年人民币对美元破7.3，4月写了《人民币快速跳贬，你的理财应该怎么办？》。

20年人民币大幅升值，一度到6.3，也写过《人民币暴涨，好事还是坏事？》。

这些文章核心就一个逻辑：人民币对美元进入了大幅波动阶段，目前还不存在单向长期贬值或升值的宏观条件，不要被恐慌营销，乱折腾海外产品，很容易因小失大。

因为过去几年，老南看到太多家庭，在人民币贬值期间，被恐慌营销兑美元，买海外产品，然后各种亏钱。

今年就遇到N个在老南这里咨询，前几年海外某知名外资行买的产品，亏了20%、30%的。

02

人民币汇率的决定因素，主要由美元指数、中美经济对比、中美利差决定。

美元指数，是通过计算美元和一揽子货币（欧元57.6%、日元13.6%、英镑11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2%、瑞士法郎3.6%）汇率变化，来衡量美元的强弱程度。

从下图可以非常清晰地看出，美元指数（黄线）和中美汇率（红线），有很强的相关性。

去年以来，美联储的疯狂加息，美元指数跟随大涨，人民币也自然走入贬值通道。

中美经济对比，就是中美两国的经济此消彼长。

如20年到22年人民币对美元的升值10%多，因为中国20年疫情快速修复，外贸出口大涨，而美国因为疫情失控，经济冲击很大；而22年之后，因为美国之前的大放水，经济全面过热，国内因为疫情和经济去杠杆（房产、地方债务），出现阶段性通缩，自然人民币汇率走弱。

中美利差，就是中国和美国的利率差。

如很多人都没想到，居然有生之年能看到，美国的房贷利率比中国还高。国债也是，过去几十年，美国的10年国债（可定义为长期无风险收益），是远低于中国的。

但去年以来，美联储疯狂加息，人民币还在降息，老南从业20年第一次看到中美利差为负。这样的背景下，人民币自然会贬值。

03

下面，问题来了，你觉得这三个因素，是否会长期存在？

这个不需要老南回答，美联储持续高利率，美国自己也吃不消，银行一家家出问题，只是开始。

这里插一句，今年年初的视频，老南就提到过，美联储不会很快降息，因为这次的通胀会很顽固，高利率的持续时间会超出市场预期。

目前看是正确的，但即使超出市场预期，也不会持续2、3年那么长。

而且国内到下半年，随着我之前提过的，库存周期的到来，还是会明显的经济和股市的反弹。（库存的具体逻辑，老南上周在《16号内参》很详细的聊过）

因此，上述三点，才是真正影响人民币中长期汇率的核心因素。

这里再插一句，历史数据看，人民币贬值周期，A股基本都是跌的；人民币升值周期，A股大概率是涨的。

04

那问题来了，一堆自媒体说人民币互换，导致人民币加速贬值，有道理没？

老南也看了部分文章，只是把“人民币互换”，和“最近人民币加速贬值”，直接画上等号。但完全没任何数据，到底是因果性，还是相关性，都无法自证。

类似冰淇淋会增加淹死概率，但实际上是因为冰淇淋主要销量在夏天，玩水也是在夏天，冰淇淋和淹死只是相关性，而非因果性。因果性的结论，是需要完整的数据支撑和逻辑推理。

但上述文章，没有一篇提供具体海外交易数据，外汇大额交易，可都是明牌。

再举个例子，今年人民币兑美元，贬值了4.27%，网上各种唉声叹气。可今年的投资界网红日本（去年网红越南这会已经没人提了），日元兑美元，今年可是贬值了9.57%。

那请问，日本是被谁捅刀了？

再看看这张图，截止今年6月中旬，全球最拥挤交易，第一名是做多美国大盘科技股，第二名就是空中国权益，第三是看多日本股票。

如果按照这个数据，那人民币可能还比实际情况，还更强一些。

更何况去年人民币破7.3，央行还动手干预了，今年这波央行目前都还没干预，毕竟适度贬值，有利于外贸。

结

所以，对普通工薪、中产，家庭理财建议放弃海外资产，股票、债券都玩不好，海外资产更容易亏钱。

如前几年火爆一时的港股打新，现在还有人提了？老南可是在20年上半年，就提示风险了的。当年那波钱出去的，很多看打新不赚钱了，都去买港股了，然后买在最高点，高位一路跌下来。

在自己能力范围内理财，才是最重要的。

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