作者：九尾

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来源：合富永道

核电作为现代能源产业的重要组成部分，具有重要的价值和民生意义。作为一种清洁、高效、可靠的能源，核电可以有效减少化石能源的使用，降低二氧化碳等温室气体的排放，对于保护环境、应对气候变化具有重要意义。此外，核电作为一种稳定的能源，可以保障国家能源安全，提高能源供应的可靠性和稳定性，对于促进经济发展和社会稳定具有重要作用。同时，核电技术的研发和应用，也可以带动相关产业的发展，促进科技进步和人才培养，对于推动国家科技创新和经济转型升级具有重要意义。因此，加强核电行业的发展，不仅可以满足人民群众对能源的需求，还可以促进经济社会的可持续发展，具有重要的战略地位和民生意义。

从技术角度来看，核电作为技术成熟的清洁能源，具有不可替代的综合优势。与火电相比，核电不排放二氧化硫、烟尘、氮氧化物和二氧化碳等物质；与水电、风电相比，较少受自然条件的约束，发电效率稳定；与风电、太阳能、生物质能、地热能等相比，发电规模大。根据《节能发电调度办法(试行)》，在电力调度上，核电作为清洁能源，调度顺序优先于燃煤、燃气、燃油等火电机组。因此，加强核电技术的研发和应用，可以更好地满足人民群众对清洁能源的需求，促进能源结构的优化和转型升级，推动经济社会的可持续发展。

清洁能源供应商——中国核能电力股份有限公司在核能电力领域的竞争优势

作为国内技术成熟的清洁能源的供应商——中国核能电力股份有限公司（以下简称：中国核电）是中国核工业集团有限公司等四家企业共同出资设立的一家核电企业。中国核电在核能电力领域具有很强的竞争优势，其经营范围许可项目包括发电业务、输电业务、供（配）电业务等。同时，智能输配电及控制设备销售、技术服务、投资管理等也是公司一般项目之一。公司在研发实力、产品质量、管理水平、销售网络建设和专业服务能力等方面已建立起较强的差异化竞争优势，为国内核能电力行业中的知名企业，业务规模持续稳定增长。

中国核能电力股份有限公司（下称“中国核电”）是国内核能电力行业的龙头企业之一，其拥有丰富的在运、在建核电机组资源，包括秦山核电、江苏核电、三门核电、福清核电、海南核电、漳州能源、辽宁核电等七大核电基地。截至2022年底，公司总资产约为4646亿元，市值超过1200亿元。

2022年，在克服了疫情、组件和原材料上涨等诸多不利因素后，中国核电在运装机容量依然实现了千万千瓦的跨越式发展，达到1253.07万千瓦。包括风电420.74万千瓦、光伏832.33万千瓦。2022年新能源发电量140.48亿千瓦时，同比增长47.66%；上网电量138.23亿千瓦时，同比增长48.43%。公司核电机组发电量累计为 1852.39 亿千瓦时，占全国运行核电机组累计发电量的44%。

目前，中国核电正在积极推动四代核电的研发和产业化，推进快堆和高温气冷堆项目的建设。公司注重可持续发展，不断提高核电机组的安全稳定运行和节能减排，同时深化国际合作，在海外市场投资建设核电项目，为我国核电技术走出去做出了重要贡献。

中核汇能成为集团唯一新能源运营平台，2022年中国核电完成了对中核汇能增资引战，募集75亿发展资金，有效提升了公司在新能源行业中的市场竞争力，根据公司年报披露，2022年中核汇能实现净利润17.63亿元，同比增加38.27%。目前，公司控股新能源在建项目572.60万千瓦，其中风电155.50万千瓦、光伏417.10万千瓦。

中国核电：注重可持续发展，资产增速保持在13.35%

中国核电注重可持续发展，在加强研发创新、提升产品质量和服务水平的同时，不断提高经营效益和社会效益。公司积极开发新厂址资源，扩大核电在全国的布局，推动清洁能源产业的健康发展，为实现我国清洁能源发展和经济转型升级做出了重要贡献。

同时，中国核电注重环境保护和社会责任，积极推动绿色发展，加强环境管理和监测，确保核电项目的安全和环保达标。公司还积极参与公益事业，支持教育、扶贫、灾区重建等社会公益活动，为促进社会和谐稳定做出了积极贡献。

2022年，中国核电实现归母净利润90.10亿元，同比增加9.66%。2022年全国运行的核电机组装机容量为5553万千瓦，全年核电机组累计发电量为4178亿千瓦时，比2021年同期上升了2.5%，占全国累计发电量的4.8%。

财报显示，中国核电2022年期末资产总额为4646.20亿元，从增速来看达到了13.35%。显示出较强的资产扩张能力。此外，中国核电当前现金流量的安全性和经营获现能力相较之显得更优，现金流管理能力更强。

根据济安金信上市公司评价中心的数据分析，中国核电在发展能力和资产质量方面的评级均为BBB，代表业绩增长率与资本规模扩张速度高于A市场上市公司平均水平，持续发展能力较强；资产质量高，能够满足偿还债务需求。

济安金信

图1 中国核电行业重点企业各项能力对比

资料来源：济安金信上市公司评价中心

济安金信上市公司评价中心通过对中国核电财务报告的统计数据分析：中国核电盈利能力评级和规模实力均为AAA，表示其经营业绩处于A股市场上市公司最高水平，成本和费用控制极为合理；规模极大促进提高生产效率和技术进步，生产成本处于A股市场上市公司最低水平；中国核电盈利能力在全市场4978家公司中排名72；规模实力在全市场中排名53。

此外，从权益项目来看，公司权益总额的上升主要来自于留存收益金额的拉动，留存收益是指公司在经营活动中所取得的净利润，通常被用于再投资、派发股息等方面。公司留存收益的增加，意味着公司在经营和财务管理方面做得比较好，能够实现盈利和价值的持续增长，吸引更多的投资者和资本市场关注。中国核电过去三年内源性融资能力有所提升，这说明中核能够有效地利用自身收益和资金，推动公司资产规模和市值的增长。

中国核电2022年销售毛利率和净利率同比上升，成本管控能力提升

从财务指标来看，2022年中国核电营业收入、毛利率和净利率均有所提升，公司经营能力得到了提高，在成本和费用管理方面做得比较好，同时也反映出市场竞争力有所增强。

在利润表中显示，中国核电集团营业收入由2020年的552.76亿元增至712.86亿元，公司主营业务的创收能力显著提升。根据年报数据，2022年，公司全年累计安全发电达1992.87亿千瓦时，同比增长9.12%。公司技术服务业务实现收入同比增长2.57%。新签合同超13亿元，技术服务业务范围进一步扩大，竞争力进一步增强。实现收入约20.64亿元，同比增长2.57%。公司积极扩大海外技术服务市场份额，在保持中俄合作优势的基础上，深度挖掘巴基斯坦潜在的核电运维需求，加快开拓新兴国家市场节奏。

从销售毛利率和销售净利率来看，中国核电2022年销售毛利率和净利率水平均同比上升，销售净利率由2021年的44.41%增至45.63%，净利率由2021年的22.86%增至22.90%，说明公司对于上游成本和费用的管控能力有所提升。

根据公司年报数据，中国核电2022年多渠道、高质量开展投、融资工作，完成首期24亿绿色中票发行，利率同期同品种最优，完成10亿元可续期公司债券发行，发行利率全国全年同类最低，在一定程度上推动了公司融资成本的压降。年度净利润由109.47亿元增至163.23亿元，公司综合盈利质量较高。

济安金信上市公司评价中心系统显示，中国核电运营效率评级为BBB，表示其资源管理相对充分有效，资产营运效率较高，资产效益高于A股市场上市公司平均水平，在全市场4978家公司中排名545。

中国核电2022年投融资表现优异，现金流量净额稳步增长，综合盈利质量提高

2022年公司现金流水平显著回升，期末现金和现金等价物余额增至155.85亿元。

从现金流量结构来看，中国核电经营活动产生的现金流量净额稳步增长，由2020年的311.28亿元增至2022年期末的466.98亿元，经营获现能力稳步提升。从筹资活动来看，公司2022年筹资活动产生的现金流量净额增至94.36亿元，公司筹资活动获现能力提升。

在济安金信上市公司评价中心的系统中显示，中国核电的现金流量评级A，表示其现金流量充足稳定，公司盈利能力较强，资信较高，投资与筹资活动较正常，在全市场4978家公司中排名508.

现金流结构和质量的改善，也表明公司在财务管理方面更加注重风险控制和优化资金结构。同时，公司的经营成长性和抗市场风险能力较强。

财报显示，未来，中国核电将继续坚持可持续发展战略，加强技术创新和管理创新，提高核电产业的核心竞争力和市场占有率，为推动清洁能源发展、促进经济转型升级和实现可持续发展做出更大的贡献。

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