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腾讯新闻《一线》 作者 厉海

国际投行高盛在7月5日发出关于中国银行业的一系列报告，称在地方政府债务所带来的利润率风险及信贷投资组合损失加大的影响下，中国银行业将无法兼顾拨备、资本和股息三者关系，因此将今明两年大型银行拨备前利润预测下调5%及6%，同时计及股息减少的风险，目标价平均下调1%。

高盛的报告直接点名，将包括农行、工行、交行、兴业、华夏等银行评级下调至“卖出”。这也引发中国内地银行股在7月5日普遍下跌。在香港市场，恒生内地银行指数跌幅高达3.6%，创近四个月来的最低点，也是近八个月以来这一指数表现最差的一天。

腾讯新闻《一线》注意到，该系列报告的署名作者为杨硕，为高盛中国的银行业分析师，执行董事职位。在清华五道口金融学院的一次活动报道中，介绍他曾工作于英国巴克莱银行，2008年金融危机之后在前中国银监会工作，后前往高盛任职，负责中国金融政策、金融稳定和市场流动性等行业研究。

该系列报告也在金融圈引发讨论，但对于报告中给出的判断，有分析师对腾讯新闻《一线》表示，地方债带来的风险敞口属于老生常谈的话题，这个时间点高盛再度拿出来讨论“没有新意”。此外他表示，高盛在报告中一些数据没有推演过程，并不能让人信服。

在报告中，杨硕用“不可能三角”来描述中国银行业即将面临的挑战，即承压于地方债务风险敞口，银行会尽力维持股息，但无法同时保持拨备、资本和股息的良好平衡，最终将优先考虑资本和风险缓冲而放弃股息目标，因此会削弱盈利增长。

此外他还推测，中国六大国有银行为降低中小银行面临的风险可能会承担起更多的地方债负担，这将导致中国国有银行今年的股息收益率下降两个百分点。同时，由于盈利增长疲软和资本充足率要求较高，他预测这些国有银行的股息支付目标可能面临越来越大的压力。

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