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文｜拾盐士

据了解，盛京银行拍卖股权占公司总股数的2.18%，股权首次竞拍于6月1日结束并流拍，出价13.44亿元。流拍后再度上架阿里资产交易网，起拍价约12.096亿元，较首次竞拍出价降低约1.34亿元。但直至6月14日竞拍结束，也无人报名和出价，最终再次竞价失败。

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截图自阿里资产交易网

近2亿股股权溢价拍卖背后：

业绩承压、扣非净亏损达17亿

从此次拍卖信息看，盛京银行2亿股股权起拍价格约12.096亿元，相当于每股约6.3元，其中保证金为1.3亿元。本次股权的卖家为沈阳中油天宝（集团）物资装备有限公司（以下简称“中油天宝”）以及关联公司辽宁东油集团房屋开发有限公司。

根据公开信息，沈阳中油天宝成立于2000年，注册资本为2亿元。2006年5月，中油天宝与沈阳市商业银行股份有限公司（盛京银行前身）签署《股份认购合同书》出资入股，成为盛京银行的合法股东。对于此次股权拍卖，二者给出的拍卖理由则是“调整自身资产结构、缓解资金压力、减少风险敞口等。”

值得注意的是，两次拍卖价格较盛京银行H股市场价格高出不少，其中第一次挂拍价格较H股股价溢价约43%，第二次挂拍价格溢价近30%。而这并不是盛京银行第一次“溢价”拍卖股权。

早在2022年9月7日，盛京银行曾拍卖了一笔来自于恒大集团（南昌）有限公司12.82亿股的内资股，最终以73.07亿元拍卖成功，每股价格约5.7元，这一价格较当时的港股价格溢价3%左右。而当时接下恒大股权的买家主要为沈阳当地的国资下属机构。

不过，有业内人士分析称，“溢价拍卖”并不代表市场一定会“买账”，也不代表资产质量具备市场竞争力和认可度。

从财报数据看，盛京银行的业绩目前仍然面临着很大的压力。尤其是今年4月，盛京银行交出了恒大退出之后的首份年报，从中也能看出其经营和债务等方面的问题有些棘手。

2022年财报显示，期内盛京银行营收约161.53亿元，同比增长4.4%；归母净利润约9.8亿元，同比增长143.8%。但是据Wind数据，盛京银行扣非后依旧没能扭亏，且扣非净亏损由2021年的不到1亿元，扩大至约17.33亿元。

与此同时，盛京银行的资产质量、资产充足率、不良贷款率等指标都释放出承压的信号。

“踩雷”恒大资产质量不佳，

多项回报率数据低于监管要求

从资产质量来看，盛京银行的平均总资产回报率已连续六年低于监管要求。截至2022年末，盛京银行平均总资产回报率仅为0.1%，而监管要求则是“不低于0.6%”，两者相差甚远。

而实际上，自从2018年以来，盛京银行总资产回报率就未达到过监管标准。2018-2021年末，盛京银行平均总资产回报率分别为0.51%、0.54%、0.12%、0.06%、0.04%。

值得注意的还有盛京银行的平均权益回报率，2018年至2022年该数据表现分别为9.38%、7.99%、1.55%、0.72%、0.54%和1.26%，不仅连年大幅下滑，而且远远低于监管要求的“不低于11%”的指标。

不仅如此，近年来盛京银行的资本充足率也一直处于下降趋势。财报显示，2020-2022年末，盛京银行资本充足率分别为12.23%、12.12%、11.52%，一级资本充足率分别为11.07%、10.54%、9.86%，并且仍然承受下行压力。

此外，盛京银行不良资产指标不断恶化问题也不容忽视。2017年至2021年的四年间，盛京银行不良贷款率由1.49%逐渐升至3.28%，2022年有所回升，较上年末降低了0.06个百分点，但是仍达到了3.22%。而根据原银保监会数据，2022年末商业银行平均不良贷款率为1.63%，盛京银行的不良率远高于平均水平，在行业中居高不下。

2022年末，盛京银行发放贷款和垫款总额6133.62亿元，其房地产贷款余额共计约为1362亿元，投向房地产企业的贷款为792亿元，占贷款总额的12.91%。其中，房地产企业不良贷款金额13.47亿元，不良贷款率1.7%，较上年末下降0.28个百分点。

《拾盐士》了解到，盛京银行当初引入恒大就是为了解决其不良资产的问题，然而恒大暴雷却让盛京银行的不良资产问题更加严重了。

2016年，恒大成为盛京银行的大股东。彼时恒大发展势头正劲，但风光背后的万亿负债也为日后遇险埋下隐患。

恒大入驻之初，确实为盛京银行带来了良好的业务增量，尤其是个人住房贷款业务。公开数据显示，2016年，盛京银行的个人住房贷款占比仅为1.9%，但恒大入驻后的几年便一直飙升，2017年至2021年，盛京银行的个人住房贷款占比分别达到了3.3%、5.5%、7.9%、8.8%和9.9%，一路爆发式增长。

除了个人住房贷款，盛京银行的对公房地产贷款业务也持续增长。2020和2021年，盛京银行的房地产贷款占比连续逼近22.5%的监管红线，分别高达21.6%、21.7%。

同时，随着恒大系的高管的入驻，盛京银行高层也不断变动，更加便利地向恒大“输血”。

据有关统计，2020年至2021年期间，盛京银行向恒大集团提供了共计人民币325.95亿元的资金，恒大集团以持有新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司40.96%的股权中的30.99%股权做为质押担保。

中小银行股权“低估值”之问何解？

事实上，盛京银行股权两次流拍并非行业个例。近年来，中小商业银行在股权拍卖的过程中，多次面临“无人买账”的尴尬境地。

今年2月，上市农商行江阴银行共8897.81万股股权遭流拍；5月，长城华西银行的5500万股权，反复降价后最终仍然流拍；6月，北京中关村银行5.6折变卖的7240万股股权流拍。可以看到，很多中小银行拍卖股权虽然一再折价，但仍然鲜有问津。

那么，中小商业银行为何会陷入“低估值”困境？

首先，目前银行股的估值与其他板块相比整体处于较低水平，许多银行的股价都在“破净”状态，银行板块呈现出高性价比和高股息率的特点，因此银行股份市场处于买方市场，这就使得买方在选择购入银行股份时，会进行更全面的考虑和对比。

在这种情况下，很多中小银行的竞争力是相对较弱的。因为中小银行本身盈利能力较差，部分业务受地域性限制，很容易受到大银行的挤压，营业收入和净利润便会下滑。

此外，一些中小银行的风控能力也相对较差，如盛京银行的不良资产问题。如此一来，就很容易影响资本买家对中小银行股权投资价值的认可度。

除此之外，大多数中小银行的股权结构也都比较松散，内控管理能力也成为买家需要考量的重要问题。

中小银行大多没有上市，股东中可能既有地方政府，也有民营企业、国营企业等，这样会容易出现高层人事混乱，甚至管理层出资不实、滥用职权等问题，也会进一步使得银行内控管理混乱，治理僵化，陷入恶性循环。

相对应的是，大型银行相对中小银行业绩更稳定、股权结构透明、资产质量更好，那么，投资者更愿意购买大型银行的股份。如此看来，中小银行股份流拍似乎就并不奇怪了。

对此，业内专家认为，银行业竞争向来十分激烈，实力大行的“挤压”让一众中小商业银行的生存空间越来越受限。因此，中小银行应该更加重视和完善内部治理和股权结构问题，并进一步提升合规要求和服务质量，切实提高自身的竞争力，在未来才能获得市场认可。

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