随着央行书记履新，离岸人民币兑美元汇率在7.28附近时，终于暂停了贬值脚步。

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今天做一个专题，专门讨论一下汇率，并做一下展望。

直接点，在政事堂看来，这一波汇率下行的根源，是人民币没有抄2008年的作业，将美联储超发的美元回流至美国，而是以人民币的形势，流入到了新兴国家。

直观看到的是，不仅巴基斯坦，连印度最近都在用人民币来替代美元买俄罗斯石油，俄罗斯再用这些人民币去全球市场扫货，不计成本的购买战略物资。

在某种程度上，取代了美国沙特中国的石油美元三角，形成了美国中国俄罗斯新兴国家的四角循环。

同时，阿根廷，巴西这些原本应该被美元加息回流拉爆的国家，也都像“信用卡套代”那样，能通过用货币互换借来的人民币，在全球市场上抛售后救急还债。

因此，相较过去我们的人民币汇率是国家队的“主力庄家控盘”，稳如老狗，去年俄乌冲突之后，进来了一大批不讲武德，解禁当天就跌停板挂单的不成熟投资人。

当然，还有就是美国之前主导“脱钩”的大背景，推动美国企业与资本的回流，减少对华的物资采购，引发一部分人民币跑到了高利率的美国。

这些并不是政事堂拍脑袋得出来的答案。

今年的5月19日，也就是破7后，开启这一波下探之前，央行外汇市场指导委员会做了如下的判断：

我国外汇市场广度和深度日益拓展，拥有自主平衡的能力，人民币汇率也有纠偏力量和机制，能够在合理均衡水平上保持基本稳定。

说人话，就是父母之爱子，则为之计深远，正好趁着现在外部干扰人民币汇率的因素空前高涨，以及430会议后明确无外部风险，索性放心大胆让孩子（汇率）趁机会去磨砺磨砺，央妈在背后兜底。

进一步说，就跟唐僧取经一样，危险都是可控的，妖怪都是不吃人的，就是找个机会刷点经验值和等级。

反正汇率贬一些还能有利于出口，增加中国制造的国际竞争力，有利于恢复国内的民营经济，真要是跌破了心理防线，有自信的央妈到时候再力挽狂澜的出手。

因为近期所有导致人民币贬值的外部因素，都是不可持续的。

巴西和阿根廷们借的人民币都是要归还的，到期的时候，这帮跌停板砸盘的空头，又要变成涨停板挂单的多头，成为日后人民币汇率强势回调的主力推手。

同样，随着厨子兵变，这场俄乌冲突也即将进入到尾声，俄罗斯为了战争挥舞着石油人民币，全球不看价格采买的时代也即将结束，俄罗斯重建的人民币消费，将主要集中在中国。

而最关键的是，回到这一波下行的根源，是人民币没有回流美国，而是流入新兴国家，这个趋势迟早要转变。

随着耶伦的访华，这位美债推销员的上门，以及中国的央行的书记换成了“中国美元募资路演第一人”。

这种默契，也意味着全球工厂赚取的美元，将从流向新兴国家，逐步转向回流美国，以换取巨额的美国投资与对西方出口，新兴国家能够再借到的人民币份额必然下滑，也就很难再在国际市场上抛售。

看看当年带头反华的扎克伯格都开始递橄榄枝了，希望能够投资中国，随着中美关系企稳，境外美元的梯次入境“兑换”人民币，供求关系的改变，让人民币的汇率也将迎来企稳。

所以呢，这一波央妈对汇率的“放纵”与阶段性“保护”，可能会持续到年底左右，之后，随着全球资本重新进入中国，我们的毛爷爷，将重新变得炙手可热。

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