文/《清华金融评论》资深编辑王茅

(资料图片仅供参考)

美国财政部长耶伦正在对我国进行访问，游说我国购买美国国债，估计是耶伦此行的重要目的之一。美国投行高盛在耶伦即将访华之时，对我国地方债务和银行业发表了观点，不知是否在为耶伦助攻？

美国财长耶伦访华的主要目的何在？

美国国务卿布林肯6月中旬刚刚结束访华之旅，7月上旬美国财政部长耶伦又来了。俗话说无事不登三宝殿，那耶伦本次访华目的何在？

美国的国债规模已经突破32万亿美元，而且只会越来越多。而我国持有的外汇储备规模全球首屈一指，超过3.1万亿美元，实际上我国持有的外汇规模不止于此，因为各家商业银行也持有大量外汇。

如此规模的外汇，不由得会被美国惦记。游说我国购买美国国债，估计是美国财长耶伦此次访华的重要任务。

高盛瞄准我国地方债、银行业银行股

美国的金融界也不闲着，用舆论与金融的手段，为耶伦助攻。在耶伦即将启程之前，高盛一连发布3篇中国银行业系列报告，题为《测试“不可能三角”——中国银行业系列报告》（China Banks-Testing the ‘Impossible Trinity’ – 3-part series），引发市场强烈关注，导致估值低派息高的我国银行股应声下跌。

高盛的3篇文章讨论3个问题：聚焦我国地方债务、评估我国银行信贷资产风险，以及讨论我国银行股股息支付挑战有所增加。高盛选择在耶伦即将访华之前发文，引人深思。

中美银行股粗略比较

拿我国的上市银行股与美国的上市银行股做个粗略的比较。美国方面，为了抑制通货膨胀，美联储从2022年3月启动本轮加息周期，截至2023年6月底，已累计加息10次，共计500个基点，基准的联邦基金利率已升至5%—5.25%区间。加息在抑制美国物价的同时，也给美国带来了比较严重的副作用，比如引发了美国地区性银行的危机，这个危机有可能蔓延到美国整个银行系统。而美国银行股的市盈率大多在10倍以上。

相比之下，我国的大型银行盈利能力强，分红收益率高，市盈率3—5倍，市净率远低于1，属于优质资产。尽管地方债是隐忧，但只要可以续期，就不会出现大问题。

高盛说我国地方债，是要为美国国债铺路吗？

在高盛发表上述言论的同时，投资公司贝莱德也对中国股市发表了观点。贝莱德基金首席投资官表示，年初至今，中国股市表现是低于预期的。中国股市整体基本面没问题，对中国股市是建议超配的。贝莱德是全球规模最大的私募基金组织。

美国经济与美元地位对美国国债构成支撑

北京时间7月6日凌晨，美联储公布了2023年的货币政策会议纪要。纪要显示，虽然有一些美联储与会官员倾向于加息25个基点，但美联储官员最终一致同意维持联邦基金利率不变。不过，几乎所有的与会官员均认为，今年继续加息将是合适的。

受此消息影响，美股当日收盘小幅走低，不过美联储传递出今年余下时间会继续加息的信号，对美股今年下半年的表现是有利的，因为美联储加息预期提高，推动美元升值预期上升，外资会流入美国资本市场，这是美国希望看到的。

美国目前还是全球第一强国，美元还是全球第一货币，因此美国国债目前还有市场。不过事物是在变化当中的，发展始终是硬道理。

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