大家好,想必大家已经知道了,为期两天的牛市体验卡刚刚到期。
(资料图)
看着沪深300两根极为挫伤士气的绿色倒锤线,米斯特李一遍又一遍地喊着,“兄弟,快看!牛市已经结束嘞!”话语之中几句无奈,几句愤怒,还有几句悲哀。
虽然但是,昨天沪深300至少还是涨的,怎么也比医药股好上太多。
昨天恒瑞医药大跌9.11%,差点被摁在跌停板,今天-2.69%继续下探,两天的调整已经把二季度的涨幅磨平。
这些新晋恒瑞医药为前十大重仓股的基金经理,挨了一记闷棍。
其实从去年4月末大盘第一回见底以来,恒瑞已经悄悄涨了65%,在去年10月和今年5月大盘一次又一次的“探底”中,股价表现都还算坚挺。
可除了医药主题基金,现在还愿意拿着这个“昔日药茅”的基金经理已经越来越少,即使有,不少也是这轮股价过山车的亲历者,还在大幅度的深套中等着回本。
这个两年前的明星板块,正在从各个方面经历巨大的落差。
巨大的落差
都说投资最忌讳线性外推,可99%的人,不管是投资还是生活,总会下意识的线性外推。
至少在2021年,医药行业从业者和二级市场韭民的日子还没有现在这么苦逼。
收入涨、前景好的时候,觉得好日子能一直继续下去,家庭杠杆率水平就容易垒得高;行业景气的时候,50倍PE,对应次年30%的业绩增长,高一点的估值看起来也没关系。
“有个临床医学领域的人今天告诉我想看机会,今晚简历推出去,晚上就会给到年薪百万级别的总监机会,立马安排明天的面试,上午面试,下午就可以给offer办入职。”一个医药猎头如是说。
在创新药高速扩张的年代,人才到位了管线可以尽快上临床,上了临床投资人能把白花花的Money融进来,就能早点上市,到二级市场讲更美的故事,给更高的估值,董秘接待机构投资者调研,那是由内而外的骄傲,讲PPT都是全英文。
但美好的时光总是过得特别快,水涨船高的行业掉下来也是泥沙俱下,当first in class变成了 me too,不论是人才还是管线,供给都会显得有点同质。
当港股18A和A股科创板上市规则对创新药的“创新”提出了更高的要求,原来的好日子一去不复返,不管是公司报表还是个人收入,一阵强烈的寒意都会扑面而来。
这股寒意反映到账户上就是,异常的惨烈杀估值,尤其是炒得很高的那些。
医药,卒。
信仰的垮塌
你在大街上遇到一个买基金的,不管男女老少,99%的几率是套在新能源、白酒和医药身上。
前两年买医药的诸位,任谁都能讲一句老龄化,这是我们这群小韭民唯一能看到的广阔需求。
当看空的声音被评为怕高的苦命人,在坊间流传的只剩“医药是长牛赛道,估值贵了可以通过业绩消化”、“短期存在风险,但长期依然是好赛道”这两句话。
大概,这是我听过最昂贵的两句话,没有之一。
我们挑选出了2020年年底市值在500亿以上的A股药企和市值在300亿以上的港股药企,绝大部分都是明星大白马,是公认的好公司。
结果又如何呢?在2021年到2023年7月底这2年半时间的最大回撤情况——
真是触目惊心呐!
你可以说做手套的没啥技术壁垒,也可以说做胰岛素的营收天花板已经被集采约束,但这么多大白马,总不能都是垃圾吧?
就算很多公司已经从最低点有了不小的涨幅,但依然改变不了巨幅亏损的结局。
估值贵了,再好的东西都只有一个结果——跌,不存在第二个选项。
在下跌真正到来前,我们都觉得可以扛过周期的波动,实践“长期主义”,但事实证明,我们高估了股票的估值,高估了行业抵御波动的能力,也高估了我们自己的风险承受能力。
到了今年二季度,公募基金对医药生物的已经转向了低配,股票型+混合型基金医药生物的持仓占比低于2019年平均水平的 1.73%;剔除医药主题基金后持仓占比低于2019年以来平均水平 1.11个百分点(中国银河证券研究院)。
老龄化的大趋势还在,上图一些公司的股价有朝一日肯定也还能涨回来,只是有几个人能熬到,我们就不知道了。
最后的话
医药算是成长股,但我觉得大多数成长股前面还要套一个限定词——周期成长股。
踩错了周期,结果会很惨。
据不完全统计,市场上49只生物医药相关行业的ETF基金,在2021年高点发行的占去了一半,而到了今年行业的低估阶段,医药ETF的发行量反而少得可怜。
逆向投资,注定是一个只有少数人擅长的策略,对我们这些普通韭民,定投或许是我们少数能做的选择。
至少在规模靠前的生物医药ETF上,资金仍在表明自己的态度。
最近,有关医药反腐的消息可能会给医药板块孱弱的股价,继续带来一定负面的影响,但乐观一点想,这未尝不是一次优胜劣汰、去芜存菁的机会。
一万个人心中有一万个白酒,生物医药怎么就不能是2013年的白酒呢?
哦,对了,也可能大家都在忙着研究超导,没空管医药吧。
毕竟人类从发现导体到发现超导现象用了180年,
从发现超导现象到疑似发现室温超导用了112年,
A股从发现室温超导到实现可控核聚变用了60分钟……
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