本文来源：时代财经 作者：卢泳志

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这一次，中国信达减持方正证券会动真格的吗？

(资料图片仅供参考)

7月31日晚，方正证券公告称，该公司第三大股东中国信达拟以集中竞价的方式减持该公司股份不超过约1.65亿股，约占总股本的2%。按当天收盘价7.24元/股计算，拟减持股份市值约11.92亿元。

公告指出，中国信达减持计划为6个月，即2023年8月23日至2024年2月22日。截至公告披露日，中国信达持有方正证券股份7.10亿股，占该公司总股本的 8.62%，股份来源为协议转让获得。

方正证券对此表示，减持计划系中国信达根据自身经营发展需要等自主决定，在减持期间，中国信达将结合市场情况、股价表现以及相关规定等因素，决定是否实施以及如何实施本次股份减持计划，实际减持数量和减持价格存在不确定性。

一位证券从业人士告诉时代财经，股东减持可能因为股东想要套现获利或调整资产配置，如果被减持可能会给方正证券带来一定的负面影响，例如股价下跌或市场信心受损。

8月1日，方正证券报收7.15元/股，降幅1.11%，总市值约596亿元。

中国信达的进场与减持

方正证券成立于1988年，前身为浙江省证券公司，于2011年8月10日在上海证券交易所成功上市。

据时代财经了解，方正证券面临的股权问题，源于9年前一起收购案。2014年8月，方正证券公告称，公司将以发行股份的方式收购民族证券100%股权，按6.09元/股的价格计算，收购金额高达129.84亿元。

2002年4月，民族证券由5家公司共同出资成立，后经多次股权转让，处于无实际控制人状态。在本次交易完成后，民族证券成为方正证券全资子公司。

与此同时，民族证券大股东政泉控股也成为方正证券二股东，持有18.00亿股方正证券股份，占总股本的21.86%。

不过，2014年报显示，因股东之间对方正证券董事会改选存在分歧，导致并购后的整合未达预期。截至2014年12月31日，方正证券并没有取得民族证券的控制权，同时也未将民族证券纳入2014年度财务报表。

直至2015年8月19日，方正证券才取得民族证券的实际控制权。正是这起收购案，为日后中国信达“入场”埋下了伏笔。

2020年8月，方正证券发布简式权益变动报告书。中国信达为方正东亚·政泉控股信托贷款单一资金信托，以及方正东亚·政泉控股资产收益权投资（一期）（二期）单一资金信托的受益人，信托计划的底层资产为国通信托对政泉控股的不良债权。

由于政泉控股未能如期还款，国通信托作为受托人向武汉仲裁委员会提起仲裁。最终，大连中院裁定将政泉控股持有的7.1亿股方正证券股票用于抵偿国通信托对政泉控股享有的民事债权。作为信托计划受益人，中国信达获得该部分抵债资产。

2021年9月，证监会核准中国信达成为方正证券主要股东。当年12月，国通信托与中国信达就上述信托财产原状分配事项签署股权转让协议，将上述公司股份转让给中国信达，中国信达正式成为方正证券股东。

由于中国信达主营从事不良资产为主，逐步按照监管要求回归主业。因此，在入主方正证券1年后，2022年11月4日，中国信达抛出减持计划，拟在半年内以集中竞价方式减持公司股份不超过1.65亿股，约占公司总股本的2%。

不过，今年5月30日，方正证券披露，截至减持期届满，中国信达“一股未卖”。对此，有业内人士分析指出，中国信达此前拟减持方正证券股份但未实施可能是因为公司经营状况发生变化，或者计划调整被推迟，亦或是受到市场因素的影响。

三大股东加持却无实控人

除了上述股权问题，方正证券控股股东方正集团的重整计划也备受外界关注。

2021年7月，方正证券公告称，根据北京一中院的裁定及生效的重整计划，方正集团及其一致行动人方正产控持有的股份将全部转入拟设立的新方正集团，控股股东拟变更为新方正集团。

此外，公告显示，中国平安或其下属全资主体将以自有资金370.5亿-507.5亿元对价受让新方正集团51.1%-70%股权，取得绝对控制权。

2021年10月，新方正集团设立完成；2022年1月，中国银行保险监督管理委员会批复同意中国平安全资子公司平安人寿投资新方正集团。

2022年12月20日，中国平安发布公告，此前，平安人寿代其参与北大方正集团实质合并重整案，并签署《重整投资协议》，平安人寿出资约482亿元，受让新方正集团约66.51%股权。

至此，中国平安正式成为新方正集团控股股东，持股66.51%；以珠海华发集团为代表的珠海国资成为二股东，持股28.50%；其余4.99%新方正集团股权，为债权人持股平台。

与此同时，方正证券也形成了一个强大的股东格局，第一大股东为中国平安，持股28.71%；第二大股东为全国社保基金，持股13.24%；第三大股东为中国信达，持股8.62%。不过，因中国平安无控股股东、无实际控制人，方正证券也处于无实际控制人状态。

随后，1月9日，方正证券召开2023年第一次临时股东大会，表决通过林钟高为第四届董事会独立董事，宋洪军、张路、李岩为第四届董事会董事。其中，林钟高与李岩由新方正集团提名，宋洪军和张路则由社保基金和信达资产提名。

不难看出，此次补选的3名董事均为三方股东派出。无论从股东构成，还是从董事会成员来看，方正证券已经形成“三足鼎力”之势。

两大证券同业竞争如何解决？

在方正集团重整进程中，方正证券与平安证券合并的消息屡屡传出。方正证券股权变更后，与平安证券均属中国平安旗下，关系更进一步。

不过，根据《证券公司监督管理条例》“一参一控”规定，一家机构或者受同一实际控制人控制的多家机构参股基金管理公司数量不得超过2家，其中控股基金管理公司数量不得超过1家。

方正证券曾对此表示，各方将本着保障上市公司全体股东利益的原则，在维护广大股东尤其中小股东利益的前提下，通过合法合规的方式，解决方正证券与平安证券的同业竞争问题。

在业界看来，为满足“一参一控”政策要求，方正证券可能会和平安证券合并，或将平安证券借壳方正证券上市，以此解决同业竞争问题。

今年一季度，方正证券实现营收17.73亿元，同比增长6.30%；归母净利润5.56亿元，同比增长16.55%。截至3月底，方正证券总资产和净资产分别为1936.21亿元、445.12亿元。

平安证券方面，2022年实现营业收入134.09亿元，归母净利润44.48亿元。截至2022年底，平安证券的总资产和净资产分别为2620.03亿元、455.73亿元。

从资产规模来看，平安证券总资产体量以及净利润优于方正证券。从业务来看，平安证券资管和投行业务表现略胜一筹；方正证券经纪业务略微优先，营业网点数量远超平安证券。

天使投资人、互联网专家郭涛在接受采访时表示，平安证券从中国平安集团分拆后并入方正证券，实现A股上市的可行性较高。如果两家券商合并，市场份额将进入第一梯队，竞争力将进一步增强，也有可能实现“1+1＞2”的效果。

一位券商行业资深人士认为，平安证券吸收合并方正证券的可能性很大，或者更名为一家新的券商，若成功整合为新券商，净资本规模将位居行业前列。另外，中国平安的整合能力非常强大，这一点在平安银行整合深发展的过程中已然充分展示。

不过，方正证券董事长施华曾回应此事表示，与平安证券的同业竞争问题，方正证券会与各方一起，严格依照金融监管部门的规定、指引，开展相关工作。后续有新的进展，将会及时披露。

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