受到政策利好刺激，上周A股走势让人扬眉吐气，然而本周冲高回落行情，不由让人对后市走势再次担忧。难道好不容易到手的盈利，一不小心又要全部回吐？

(相关资料图)

从历史经验来看，A股“由熊转牛”过程中，往往要经历三“底”共振，分别是：政策底、基本面底、情绪底。眼下，利好政策措施逐步推出，已披露2023年中报或快报业绩的上市公司，上半年整体盈利情况也还不错，只是市场人气依然不高。

其实，大家也不用太担心，一旦市场有了赚钱效应，交易情绪自然就会高涨。由此来看，市场反转貌似已经具备基础。

上周，券商板块大涨行情，以及昨日（8月3日）休整之后再度发力，或许与上半年业绩快报出现显著好转，也存在着密切关系！

Wind统计显示，截至2023年7月底，有24家券商披露了2023H1业绩快报。从家数来看，有18家券商归母净利同比实现增长，占比达三分之二。

其中，东方证券、东北证券、西南证券、华创云信、长城证券，共5家券商归母净利同比增长超过100%；其余6家券商中，有5家归母净利同比实现扭亏，包括太平洋、中原证券、湘财股份等。只有1家还依然亏损，但是亏损金额也有所减少。从ROE（净资产收益率）数据来看，有23家券商实现了正回报，只有锦龙股份1家依然为负。

除了上半年业绩好转因素以外，过去三年券商板块几乎没什么大行情，本轮行情发动前，估值处于历史低位。因此，短线“戴维斯双击”一触即发，或许就在情理之中了。

那么，政策底、基本面底逐渐明朗之后，情绪底何时才能到来呢？其实，大家也不必刻意去猜！华福证券研报显示（下同），历史上6次重大“政策底”发生之后，一个月、半年、一年，只要坚持以上3个时间维度，万得全A指数均能获得正收益。

所以，本轮行情已经迎来「政策底」，历史规律又不会被打破，短线选手可以先看八月份，长线选手只需耐心等待半年。

从主流指数估值情况来看，万得全A、上证指数、上证50、沪深300、国证2000，目前市盈率TTM约处于近十年50%分位；创业板指、科创50、中证500，百分位仍处于过去十年较低位置。单从估值空间来看，中小市值及成长板块，未来有望更为领先。

那么，哪些行业估值仍处于历史底部，有望接棒券商继续发力？又有哪些板块正处于高估，应该见好就收呢？

司令整理了几张表格，供大家一并参考！备注：以下细分行业，均选取申万三级行业指数；估值指标选取市盈率TTM，百分位选取近十年区间（如未满十年，选取基日以来），时间截至：2023年7月30日

消费赛道估值现状

消费赛道28个细分行业指数中，有5个行业估值低于历史20%分位，分别为：乳品、食品加工、养殖业、家居用品、专业服务；有3个行业估值高于历史80%分位，分别为：包装印刷、旅游及景区、酒店餐饮。其余20个行业，估值均处于合理区间。

医药赛道估值现状

医药赛道10个细分行业指数中，有5行业估值低于历史20%分位，分别为：医疗器械、CXO、医药商业、血液制品。其余5个行业，估值均处于合理区间，暂时没有行业高估。

科技赛道估值现状

科技赛道18个细分行业指数中，有2个行业估值低于历史20%分位，分别为：半导体、消费电子；有4个行业估值高于历史80%分位，分别为：LED、软件开发、影视院线、电视广播。其余12个行业，估值均处于合理区间，包括今年上半年表现出色的游戏行业。

中游制造估值现状

中游制造27个细分行业指数中，有11个行业估值低于历史20%分位，分别为：光伏设备、锂电池、电网设备、电池化学品、风力发电、燃气、通用设备、物流、港口、航运；有6个行业估值高于历史80%分位，分别为：火力发电、铁路公路、航空运输、汽车零部件、商用车、商用车。其余10个行业，估值均处于合理区间。

金融地产估值现状

金融地产6个细分行业指数中，有2个行业估值低于历史20%分位，分别为：银行、保险；其余4个行业，估值均处于合理区间，包括近期走势强劲的券商，暂时没有行业高估。

周期赛道估值现状

周期赛道19个细分行业指数中，有7个行业估值低于历史20%分位，分别为：煤炭、农化制品、非金属材料、玻璃玻纤、工业金属、小金属、能源金属；其余12个行业，估值均处于合理区间，暂时没有行业高估。

如果与2022年10月底，市场较悲观时的估值相比较，可以发现近三分之一细分行业市盈率，目前仍然处于当时的低位。

它们主要分布在消费赛道（食品加工、家电零部件、文娱用品、互联网电商）、医药赛道（医疗研发外包、疫苗、医药商业、血液制品）、中游制造（光伏设备、锂电池、电网设备、风力发电、燃气、物流）。

除此之外，消费电子、国防军工、煤炭、能源金属等行业，估值也处于历史较低位置。

近期，几家有影响力的官媒还同时发声，为活跃资本市场、提振投资者信心建言献策，涉及降低印花税、完善制度等多个方面。或许政策底、基本面底之后，不久就该迎来情绪底了吧？！

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