恢复和扩大消费20条措施陆续落地,消费股盈利提升,估值修复可期
2023-08-06 14:28:45    腾讯网

本刊特约 | 朱容

“促消费”政策的发布,宏观上能发挥消费拉动经济增长的基础性作用。此前家居等消费板块已经兑现了一部分预期。但这并不能代表此次的措施对相关个股没有催化作用。从企业盈利的角度来看,市场对消费板块的企业今年净利润预期较好,部分细分行业的盈利预期有望上调。


(相关资料图)

7月31日,恢复和扩大消费20条措施发布。此前7月25日,全国消费促进工作年中推进会在京召开,分析消费形势,部署下半年消费促进措施。同时,会议发布了一系列恢复和扩大消费的措施,旨在通过拓展消费新空间、打造消费新场景、丰富消费体验来扩大内需;提升消费便利度、舒适度、满意度的质量,以实现居民消费的长效机制。

政策发布后,在投资市场将给哪些行业产生影响?是否能够带来投资机会?基于各消费行业特点及背景,着眼分析本次政策的重点及增量措施,研究恢复和扩大消费措施对行业估值的影响,笔者认为,此前板块估值处于低位,市场对未来基本面改善预期不足,当前消费复苏叠加多项政策利好,消费股投资机会稳定,估值修复空间明显。

促消费政策频频发布

家居餐饮业倍受关注

“七上八下”之时,全国消费促进工作年中推进会在京召开,会议指出促进消费持续恢复和扩大,能够推动整体经济形势好转,并对当前消费情况进行分析,部署下半年消费促进工作。国家发展改革委提出了稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、拓展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等六方面共二十项措施,内容覆盖家居汽车、餐饮、文旅、房地产等多个领域。各项措施旨在拓展消费新空间、打造消费新场景、丰富消费体验以扩大内需;提升消费便利度、舒适度、满意度的质量,以实现居民消费的长效机制。

近年来“促消费”措施并不少见,此前已经发布过《关于促进汽车消费的若干措施》和《关于促进电子产品消费的若干措施》等。本次发布的措施除了再次强调过往政策重点外,也有一些对家居、餐饮和房地产的新增要点。大宗消费和服务消费一直是促消费的重要构成,对于汽车、家电、电子产品等大宗消费,本次的具体措施包括优化汽车购买使用管理、扩大新能源汽车消费、提升家装家居和电子产品消费。在扩大服务消费上,也提出了扩大餐饮服务消费、丰富文旅消费、促进文娱体育会展消费、提升健康服务消费等具体举措。

餐饮行业持续回暖

行业模式有望改善

值得一提的是,笔者注意到餐饮消费在此前的“促消费”政策中较少提及,这种情况可能和餐饮行业具有传递性、接触性消费特点有一定关系。本次政策提出培育“种养殖基地+中央厨房+冷链物流+餐饮门店”模式,助力餐饮行业供应链基础设施发展完善,有望提升餐饮连锁化率。

上半年,全国居民人均服务性消费支出同比增长12.7%。居民外出购物、就餐、住宿增加,带动相关服务业增长。根据统计局数据,上半年,批发和零售业、住宿和餐饮业增加值同比分别增长6.6%和15.5%;餐饮收入24329亿元,餐饮收入同比增长21.4%。下半年消费旺季更密集,叠加政策支持,餐饮消费进一步恢复。

预制菜市场潜力巨大

餐饮行业的复苏能够进一步带动上游食品饮料的B端需求回暖,包括预制菜、啤酒、速冻食品等餐饮产业链的子行业。本次措施针对预制菜市场,提出要挖掘预制菜市场潜力,加快推进预制菜基地建设。由于饮食习惯等原因,目前我国预制菜市场渗透率不高,根据《中国烹饪协会五年(2021-2025)工作规划》,国内预制菜渗透率只有10%到15%。不少消费者直接将“预制菜”与“不健康、味道差”画上等号。国家发展改革委对预制菜市场发布的刺激消费政策,能够打破消费者对预制菜的固有印象。

当前国内人口基数较大,预制菜行业发展空间巨大,政策利好消息的出现,明显提振该板块且将持续对其产生催化作用。根据Wind数据,预制菜概念指数(图1)今年上半年持续动荡回调,7月31日的日涨跌幅达到本年最高值3.61%。

政策催化家居消费复苏势头向好

下半年家居销售将持续保持良好增长

本次促消费政策对住房消费提出了一些新的指导意见,除了继续扩大保障性租赁住房和支持老旧小区改造外,明确支持刚性和改善性住房需求,并积极推进城中村改造、改善农村居民居住条件,有利于住房市场需求回暖。老旧小区和城中村的改造、农村居民居住基础设施的建设,家居消费有望逐步恢复良好增长。

根据国家统计局数据(图2),2023年上半年家具类消费品零售额累计值为685亿元,同比增长3.8%,消费实现温和复苏。随着促进消费的各项措施出台,笔者预测下半年家居销售能继续保持良好增长。促进家居消费的政策能够与老旧小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建设等政策衔接,将进一步带动家居板块需求端的大幅增加,厨卫定制、软体及智能化品类消费需求有望大幅增加。

市场博弈趋势明显子行业将估值修复

食品饮料细分行业盈利预期有望上调

虽然“促消费”政策针对消费场景、消费空间和消费体验提出了较为完善的政策体系,但为了实现现阶段消费的恢复和扩大,需要针对性地提高居民消费意愿和消费能力。根据统计局数据,上半年,全国居民人均可支配收入,比上年同期名义增长6.5%。当前政策方向已十分明确,预测后续各相关部委有望出台更具体的细则。

“促消费”政策的发布,宏观上能发挥消费拉动经济增长的基础性作用。在投资市场中,此前的《关于促进家居消费的若干措施》等相关政策及会议,已让市场明确国家推动消费的政策会逐渐细化,家居等消费板块已经兑现了一部分预期。但这并不能代表此次的措施对相关个股没有催化作用。

估值角度看,部分消费子行业如食品饮料等已处于估值底部,Wind数据显示,2023年8月3日,食品饮料指数(000807.CSI)市盈率TTM处于近3年9.15%的分位点,意味着该指数比近3年90.85%的时候都更便宜,这在一定程度上反映了食品饮料行业处于估值阶段性底部;从企业盈利的角度来看,市场对消费板块的企业今年净利润预期较好,结合近期消费政策的发布,部分细分行业的盈利预期有望上调。

(本文已刊发于8月5日《证券市场周刊》,文中提及个股仅做分析,不做投资建议。)

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