最近随着各大会议落幕，以及部分政策的落地，周五的大阳线，尤其是券商股的暴动，大牛市 is back的声音又来了。

今天聊聊。

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(相关资料图)

写这篇文章前，老南还特地搜了下今年写的，关于股市的文章，居然只有3篇。

2月《牛市虽远，仍需耐心》、3月的《现在，一定要只调仓不降仓》、4月的《刚喊完牛市没几天，又开始喊通缩了？》，还有“2023如何理财”的视频，包括媒体的采访。

一直的观点是：

今年牛市的概率很小，大概率会是个弱复苏的经济形势。但整体上，今年比去年好，今年下半年比上半年好，明年比今年好。

所以，开篇先说结论：

下半年的宏观数据并不支持一轮A股大牛市，更多还是结构化的机会。

不负责任的猜下，会类似21年，股票公募的均值是8%多点，但大部分基民不赚钱，因为都买的百亿、网红、大基金，这个规模，很难在结构化行情中把握机会。

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在上周的视频《2023 下半年如何理财》中，就举过一个例子，公募的重仓是医药、食品饮料、电新和电子。

今年上半年，仅电子稍微好点，因为芯片，和部分占到了AI的光。医药、食品饮料、电新，都是被砸盘的一塌糊涂。

你真要说业绩，电新的业绩是真好，估值也不贵，包括光伏、储能，这波出口也非常旺盛，但依然被砸盘。

原因在哪里？我几次直播都聊过，因为市场没增量资金，处在恶心的存量博弈市场。

这种情况下，比如AI涨了，其他基金如果不追业绩跟不上，被骂不说，规模还会被赎回。但本身公募仓位已经很高了，又没有新增申购，那只能卖持仓股。而持股占比最高的几个行业，就成了被吸血的对象。

而且即使有了钱，其他机构也不愿意去买电新、消费、医药，去给同业抬轿子。

所以，为啥每轮熊市后期的市场特别恶心，就是因为两字：没钱。

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那这样的循环如何打破呢？

一方面，还是需要市场信心的扭转。

大家看看最近互联网上关于经济的内容，还是负面偏多。这个环境下，大家的钱还是不愿意进入高波动的股票市场。这些情绪随着弱复苏，会慢慢的好转，但也需要时间。

另一方面，需要一个有业绩支撑，容量支持，估值不夸张的领涨行业，得到全市场的认可，带动市场的暖意。

上半年的AI和中特估，目前看都背负不了如此重大的责任。前者纯属概念，相关标的业绩要多差有多差。后者盘子太太太大了，需要的启动资金要求太高，目前市场也不具备。实际上，今年AI和中特估，还在几次高位，套牢了不少机构资金。

在这些好转之后，你会看到股票型产品的认购逐渐活跃，市场的交易量持续在万亿以上。但依然别对今年市场有特别高的预期，但跑赢各种稳健型理财应该没啥悬念。

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所以，从投资策略上，如我们年初说的，就是A股一定要标配了，但别超配，也别指望等看到明显驱动力了再动手，你大概率会错过市场上涨初期，风险最低涨幅也不错的那个阶段的收益。

此外，从产品选择上，老南估计我是全网这么多年，推荐FOF次数最多的人了。其实就一个逻辑，如果你买基金，长期达不到市场平均值，选个能做到的公募FOF就好了。至于如果选FOF，我们历史文章里写过很多了。

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