近期市场最为关注的事件之一莫过于在8月10日周四公布的美国CPI数据。

市场普遍预期，美国CPI环比将增长0.2%，核心CPI环比增长0.2%，二者均和前值持平；CPI同比增速3.3%，高于前值的3.0%，核心CPI同比增速4.7%，略低于4.8%的前值。

如果没有大的意外，6月份CPI同比3%的增速可能已经是近期最低的水平，进入7月之后，去年这一数值的基数效应逐渐消退，加上近期能源价格飙升，CPI可能重拾涨势。

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摩根大通关于周四美国CPI数据的交易建议是：

如果总体CPI环比上涨0.4%或更高。尽管这种情形不太可能出现，出现的概率仅有5%，但如果出现强于预期的核心CPI和汽车价格，依然有可能成为现实。市场反应将推动美债收益率走高，其中10年期美债收益率有望创52周新高至4.24%。债券波动率的飙升可能会推高波动率指数，推高信贷利差，并引发风险资产抛售，因为市场对美联储的终端利率预期将重新定价更高。标普500指数将下跌1.75%至2%。

如果总体CPI环比在增长0.2%至0.4%之间。这一结果可能会扰乱通胀正在放缓的逻辑，出现的概率约为22.5%，可能主要是由于住房部分的通胀高于预期造成的，因为这部分通胀通常有更强的滞后性。这将导致市场对GDP预期的改善，但会被CPI走高带来的影响抵消，因此标普500指数会在周四下跌1%至1.5%。

总体CPI环比上涨0.2%，符合市场预期，出现的概率为45%。这是市场预期，将支持通胀正在放缓的逻辑，并且不太可能改变市场对美联储将于9月暂停加息的看法。虽然这将是积极的，但随着市场将焦点转移到杰克逊·霍尔本月底的央行会议上，市场将进一步寻求获得美联储加息意图的确认。标普500指数可能会小幅上涨0.25%至0.5%。

总体CPI环比涨幅在0.1%至0.2%之间，这一情形出现的概率约为25%。这将巩固通胀放缓的逻辑，投资者可能会认为，美联储或许已经更接近宣布通胀“任务完成”，因为三个月的趋势将年化通胀率压低至约2%。“任务完成”的结果意味着降息也可能早于预期出现。虽然这种说法可能还为时过早，但的确有可能出现。标普500指数可能会上涨1%至1.5%。

总体CPI涨幅低于0.1%。这是另一种小概率事件，概率仅有2.5%。如果这种情况出现，甚至看到环比CPI增长为负值，那么市场将增强信心，可能会引发股市再次大幅走高，特别是科技股/周期性股票，标普500指数可能大幅上涨1.5%至2%。

摩根大通首席经济学家Mike Feroli预计，CPI环比上涨0.2%，与华尔街主流预期一致；他预计核心环比CPI增速为0.17%，略低于华尔街的0.2%。具体来看：

我们团队认为7月美国CPI环比上涨0.2%，同比上涨3.3%。我们估计核心CPI环比上涨0.17%，这与6月份的涨幅相似，同比增幅为4.7%。此外，我们预计7月能源CPI将上涨环比0.5%，食品CPI将环比上涨0.1%，这将是连续第三次录得小幅上涨。

在核心CPI的细分项目中，我们认为住房成本将继续推高整体通胀，尽管租金通胀速度最近有所放缓。我们预测7月租金环比上涨0.48%，而业主等效租金环比上涨0.46%。我们还预测7月服装价格将环比上涨0.3%。这些因素都将推高核心通胀涨幅。

其他的核心CPI细分项目则有望走软。近几个月来医疗保健价格几乎持平，我们预计7月份该项目也不会发生变化。通信价格最近一直呈下降趋势，我们预计这种情况会持续到7月份，环比降幅0.3%。

酒店住宿价格最近一直波动较大，但部分基于一些相关行业数据，我们预计7月住宿价格将继6月环比下降2.0%后环比下降0.8%。我们还认为7月机票价格再次下跌，令7月的公共交通价格指数下跌4.7%。行业数据也表明近期汽车价格有所下降，我们预计7月份新车价格环比下跌0.2%，二手车价格下跌1.7%。

关于7月CPI数据，高盛预计7月份核心CPI环比增幅将为低于市场预期的0.15%，核心CPI同比增速将回落至4.66%，低于市场普遍预期的4.8%。该行预计：

7月份二手车价格环比下降3.0%，新车价格环比下降0.3%，反映出二手车价格下降以及汽车经销商促销激励措施的持续增加。

7月的季节性因素将给服装和住宿价格带来压力。

随着新租约和长期租约租金之间的差距继续缩小，住房通胀率将大致保持在目前的水平，租金环比涨幅将为0.44%，业主等效租金环比上涨0.47%。

展望未来，高盛预计未来几个月核心CPI同比涨幅都将维持在0.2-0.3%的范围内，反映出随着劳动力需求持续放缓、住房通胀持续放缓、二手车价格下降以及非住房服务通胀放缓带来的影响。

高盛交易员Brandon Brown认为：

鉴于鲍威尔在6月会议后强调放慢加息步伐，我们认为恢复连续加息的门槛很高。我们认为，美联储强调是否加息将在9月会议上决定，是美联储倾向于鹰派的表述，即他们将维持利率不变或加息，但短期内不会降息，并且会继续依赖数据做决策。根据我们的估计，如果核心CPI环比上涨0.3%或以上，美联储会考虑在9月加息。如果周四的核心CPI环比涨幅为0.2%即符合市场预期，那么9月美联储将会维持利率不变，并可能在11月的会议上也跳过加息。

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