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萤石资源不可再生,我国萤石储量高,但采储比低,供给日趋收紧。随着国家保护性政策的实施叠加下游需求的不断增长,氟化工上游原材料尤其是萤石供给将持续偏紧。含氟聚合物和高端氟化学品亟待国产替代,下游需求爆发将推升整个氟化工产业链景气度上行,产业链龙头将充分受益。
萤石是我国的优势矿产资源,根据USGS数据,我国是全球最大的萤石生产国,2022年产量达到570万吨,占全球产量的65.67%,同时我国萤石资源开发过度,萤石资源可开采年数远低于全球平均水平,萤石已被国土资源部列入"战略性矿产名录",供给收紧,萤石价格维持高位。
随着国家保护性政策的实施叠加下游需求的不断增长,氟化工上游原材料尤其是萤石供给将持续偏紧。或萤石为不可再生的稀缺性资源,国家出台一系列政策保护萤石资源。据华经研究院数据,近年来我国萤石表观消费量呈波动上升趋势,2021年消费约586万吨,2017-2021四年CAGR超过15%,下游主要集中在氢氟酸和氟化铝,2021年占比分别为56%、或25%。或而我国2021年产量为540万吨,同比+25.6%,供给缺口达46万吨。萤石终端消费领域较广,我随着我国新能源汽车、空调市场、集成电路等终端需求释放,萤石需求量有望进一步提升。
含氟聚合物性能优异,广泛应用于工业加工、电子电器、汽车及航天等领域,大幅提升氟化工产业链附加值。受益于新能源产业快速发展,氟聚合物需求提升,2022年我国PTFE和PVDF产量分别达到12.99万吨和8.51万吨,同比分别增加23.01%和55.58%,随着锂电池需求增长,我国锂电池正极材料出货量快速提升,PVDF作为正极材料粘结剂,需求也快速提升。
伴随制冷剂配额争夺战落幕,二代制冷剂稀缺性进一步显现,三代制冷剂将成为主流,预计R22和R32价格共振上行。或根据《蒙特利尔协定书》或,我国正在逐步削减二代制冷剂的生产配额,到2025年发展中国家二代制冷剂削减量将达67.5%,据生态环境部数据,我国2023年R22生产配额进一步收缩,总计仅18.18万吨,届时二代制冷剂稀缺性将进一步推动价格上行。随着制冷剂配额争夺战的落幕,三代制冷剂市场供过于求的局面有望改善,据百川盈孚,以R32为代表价格呈底部上涨态势,库存逐渐降低,行业开工率缓慢复苏,当前三代制冷剂处于被动去库存阶段,盈利修复在即随着二季度空调市场逐渐复苏,制冷剂行业底部回升趋势确定。
含氟聚合物和高端氟化学品亟待国产替代,下游需求爆发将推升整个氟化工产业链景气度上行
或氟化工下游运用领域广泛,覆盖汽车、军工、电子、新能源等各个板块,当前具有较为确定性放量和国产替代需求的产品包括PTFE、或PVDF、或FEP、全氟己酮和全氟磺酸树脂。具体来看,据工信部数据,预计未来我国5G基站数量达600万个,对应高端PTFE市场规模达30~40亿元;PVDF下游主要为锂电池和涂料,据百川盈孚数据,2022年我国PVDF产量为5.78万吨,供需缺口达2.54万吨,但受限于原料R142b配额,整体供给或仍将趋紧,同时拥有原料和产品一体化的企业具备更强的竞争优势或;据ifind数据,近年来FEP产量总体呈现上升趋势,2022年我国FEP产量为2.55万吨,同比+14%。当前我国FEP主要在低端领域,高端FEP电缆领域渗透率有望向发达国家70%看齐;全氟己酮主要应用于灭火剂、清洗剂和溶剂,是当前主流灭火剂七氟丙烷的良好替代,全氟己酮扩产受环评安评影响,周期至少1.5-2年,且新消防药剂厂商通过认证需要0.5-1年,认证壁垒高,需求量大;全氟磺酸树脂主要用于质子交换膜,据QYResearch数据,预计2028年市场规模将达到2.85亿美元。
(来源:东海证券、华西证券)
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