7月新增信贷同比腰斩创2009年以来新低,A股承压迎年内最大单日跌幅
2023-08-11 21:31:59    腾讯网

图/视觉中国


【资料图】

文|《财经》记者 唐郡 康恺 研究员 张云 黄慧玲

编辑|张威 杨秀红

8月11日,A股上证指数收盘下跌2.01%,创年内最大单日跌幅,沪指失守3200点,北向资金净卖出123.37亿元。

当日收盘后,中国人民银行(下称“央行”)发布的7月金融统计数据显示,7月社会融资规模新增5282亿元,同比减少约32%,低于Wind(万得)一致预期的11220.8亿元;人民币贷款新增3459亿元,同比减少近50%,低于Wind(万得)一致预期的8446.1亿元。

纵向对比来看,7月社融新增规模创2016年以来新低;人民币贷款增量创2009年以来新低。

“政策传导还需要时间。”中信证券首席经济学家明明表示,“7月底以来多项稳增长政策出台,但是传导到信贷需求还需要时间。比如,调降存量按揭贷款利率政策未来有可能刺激居民的新增信贷需求。”

“7月历来是信贷投放‘小月’,但今年7月的信贷数据大幅低于去年同期,说明实体经济真实融资需求偏弱,当前经济形势不容乐观。”招商证券银行业首席分析师廖志明表示,这或将成为央行进一步降准降息的催化剂。

廖志明进一步表示,中短期内,央行OMO(公开市场操作)利率有望从当前的1.9%,下降至1.7%-1.8%;金融机构平均法定存款准备金率理论上可以由当前的7.6%降至5%,降准空间较为充足。

东吴证券首席宏观分析师陶川表示,降准有望提前,最早可能在8月推出,幅度至少是50基点。不过,降息政策可能会稍微拖后一些,因为需要视地产政策放开后的效果而定,降息政策可能是一个后手。

新增信贷创2009年以来新低

从社融数据来看,7月社融新增5282亿元,同比少增2703亿元。其中政府债券、企业债券分别新增4109亿元、1179亿元,是拉动当月社融增长的主要动力。而在社融构成中,对实体经济发放的人民币贷款增量为364亿元,同比少增3892亿元,成为当月社融主要拖累项。

明明表示,7月政府债融资发力,但地方债发行进度仍然偏慢,截至7月末地方政府债仅完成全年限额65%左右,不及去年同期。“考虑到7月末政治局会议已明确要加快推进地方政府债的发行工作,预计8月-9月政府债净融资或有积极表现。”明明称。

从信贷统计情况来看,7月人民币贷款新增3459亿元,同比少增3498亿元。

从居民部门来看,7月居民贷款减少2007亿元。其中,短期贷款减少1335亿元,同比少增1066亿元;中长期贷款减少672亿元,同比少增2158亿元。

陶川认为,社融不及预期的主要原因在于信贷,信贷不及预期的主要原因在于居民端。“这反映的问题其实很直观,因为当前经济复苏不及预期,居民的收入预期下降了,与此同时,7月青年就业压力也较大。居民信心偏弱叠加政策推荐偏谨慎是数据表现不及预期的重要原因。”

房地产低迷这一影响因素亦屡次被提及。瑞穗银行亚洲首席外汇策略师张建泰认为,7月信贷、社融不及预期,其原因在于在房地产低迷和经济复苏不及预期背景下,此前中国央行降息未能有效提振需求。

居民中长期贷款通常对应居民房贷,中长期贷款减少意味着居民房贷整体在负增长。一位房企人士提供的数据显示,7月销售排名前20的房企中,19家销售额呈同比负增长。其中,部分房企销售额同比下跌近九成。

从企业部门来看,7月企业贷款增加2378亿元。其中,短期贷款减少3785亿元,同比少增239亿元;中长期贷款增加2712亿元,同比少增747亿元;票据融资增加3597亿元,同比多增461亿元;非银行业金融机构贷款增加2170亿元,同比多增694亿元。

陶川进一步表示,企业端的表现亦不容乐观。无论是中长期还是短期贷款,企业端的贷款金额也在放缓,这背后反映的是企业投资和日常经营活动的活性下降。

此外,金融统计数据显示,7月M1(狭义货币)同比增长2.3%,增速分别比上月末和上年同期低0.8个和4.4个百分点;M2(广义货币)同比增长10.7%,增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.3个百分点。

澳新银行中国资深策略师邢兆鹏表示,“数据中最值得担忧的是M1增速新低,与M2增速剪刀差继续扩大,显示企业活力不足,价格走弱压力或仍将持续。”

“考虑到金融数据反映出目前经济需求仍然不足,未来还需宽货币与财政政策协同发力,从而为经济修复保驾护航。”明明表示,“我们认为目前降准依然有较高的可能性,也不排除继续调降政策利率的可能性。”

截至目前,金融机构平均法定存款准备金率为7.6%。廖志明认为,理论上法定准备金率可降至5%左右,因此降准空间较为充足。政策利率方面,当前央行公开市场操作(OMO)利率为1.9%,廖志明认为,中短期内可降至1.7%,即总量降息仍有20基点的空间。

不过,张建泰认为,现在人民币贬值压力较大,这将成为抑制降息的关键因素,预计降准降息的政策仍要等待到9月才能落地。

沪指创年内最大单日跌幅

社融数据意外不达预期令资本市场承压。

8月11日上证指数收盘下跌2.01%,创年内最大单日跌幅,沪指失守3200点,收盘报3189.25点,总成交7636亿元。其中权重行业中的证券板块领跌,医药生物板块则多股涨停。

值得注意的是,8月10日夜间,沪深交易所同时发文,研究将沪市主板、深市上市股票、基金等证券的申报数量要求由100股(份)的整数倍调整为100股(份)起、以1股(份)递增。

在该消息的刺激下,证券板块曾在盘前被一度寄予能带领市场重新上攻的希望。但8月10日涨停的太平洋(601099.SH)、红塔证券(601236.SH)等在8月11日开盘集合竞价时跌幅就达到了6%左右,市场做多热情遭到了极大打击。

盘中太平洋曾经一度翻红,证券板块也有止跌企稳的态势,然而成交量并未能有效放大,资金最终纷纷出局。锦龙股份(000712.SZ)跌停,首创证券(601136.SH)、红塔证券、天晟新材(300169.SZ)等跌幅超过了9%。

截至收盘,沪深两市实际涨停股票(剔除ST股)共21只,535只股票上涨;4只跌停,4463只股票下跌。北向资金全天净流出123亿元,创下年内最大单日净流出额。本周(8月7日-8月11日,下同)北向资金五日累计净流出额达到了255.80亿元,且全部是净流出,无一交易日出现净买入。

8月11日,医药生物板块则有多股涨停,塞力医疗(603716.SH)与科源制药(301281.SZ)成功走出四连板,赚钱效应较为明显。同时,房地产板块也有多股涨停。

招商基金分析,8月11日A股市场调整的主要原因为:7月政治局会议后,市场对“稳增长”政策预期较高,但本周政策落地速度与力度均低于市场预期,部分投资者对政策的乐观预期开始回落。此外,本周国内某大型房企信用风险持续发酵以及美国总统签署关于“对华投资限制”的行政命令等风险事件使得投资者担忧加剧。

“本周出炉的一系列数据,7月出口同比降幅扩大,CPI(消费者物价指数)同比由平转降,使得市场在短暂的亢奋之后,情绪逐步淡化。成交量逐步萎缩,北向资金本周五个交易日全部净流出,体现市场信心仍然不足。”博时基金分析。

“尽管目前地产或是‘活跃资本市场’等方面政策迟迟未有大规模落地,但并不意味后续政策不会出台,更多可能是时间问题。”永赢基金认为,在目前市场政策预期过于悲观、经济底部大概率已现、流动性环境边际向好的背景下,市场风险偏好、盈利水平可能均处于低位,对A/H股未来行情并不悲观。

“当前中国经济虽然面临外需萎缩、内需不足等压力,但经济弱复苏的趋势不变,流动性也维持合理宽松的水平。三季度是今年经济能否完成预期目标的关键时期,我们相信政府在稳增长方面的决心和执行力,随着后续政策的持续落地,经济的持续修复也值得期待。”博时基金分析,美国7月核心CPI低于预期,其通胀压力继续得到缓解,美联储的加息周期逐步进入尾声,海外流动性紧缩对A股市场的压制也继续缓和。

招商基金认为,当前时点或可重点关注行业和领域包括:前期调整充分、后续数字经济顶层设计和AI(人工智能)应用审批有望加速的成长板块,如计算机、传媒、通信等行业;受益“活跃资本市场”的券商板块,该板块虽然短期波动或放大,但其中期表现依然可期;受经济增长中枢下移以及社会利率的下降影响,后市持续看好具备红利高股息稀缺价值的运营商、能源石化、电力与公用事业等行业。

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