8月9日，一张图刷屏了各大平台。

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某网友晒出一张图片，显示其以22.3元的价格买入盟固利50.8万股，耗资1100万元。随后，市场就疯了，盟固利盘中一度上涨3600%，纸面持仓一度飙升至1亿元；截至收盘，盟固利的股价为98.02元，涨幅1700%。

也就是说，全天依然盈利近4000万！

不过，创历史大涨之后紧接着的是大跌。8月10日，盟固利开盘便大跌54%。再往后，上演了一段“老乡别走”的剧情，跌幅迅速收窄，但随后横盘震荡下跌，到收盘又跌了回去。

也就是说，假设有投资者在前一个交易日收盘价买入，第二天就差不多亏掉了50%；如果很不幸，你买入的价格是202.15元，那么一天的跌幅为75.5%，也就是腰斩之后再腰斩。

注意，盟固利全天换手率为82.33%，成交额为25亿元。这就说明，选择抄底买入的资金不在少数，市场已经到了抛银币的搏傻阶段。

那么问题来了，此时抄底的资金，究竟会赚钱还是亏钱呢？

我们认为，这已经与赌博无异！

为何这么说？咱们从公司基本面说起。

盟固利的主营业务为锂电池正极材料的研发、生产和销售，以2022年为例，公司“钴酸锂”销售收入20.4亿元，占比63.08%；“三元正极材料”销售收入10.46亿元，占比32.33%。补充一句，钴酸锂的毛利率为5.78%，三元正极材料的毛利率为9.52%，都不足10%。

2018年-2022年，公司的净利润分别为8241.42万元、-793.75万元、7995.46万元、1.05亿元和9232.86万元。显然，公司的成长性一般，甚至用原地打转来形容。

怎么理解呢？

按上市首日收盘价为截点，公司市值超过了450亿元。言外之意是，假设盟固利能够保持每年1亿元的净利润，投资者需要450年才能回本。

可能有人要说了，说不定公司天生骨骼精奇，就是超期成长股的料呢？

真天真！

今年上半年，盟固利净利润为4141万元，同比下降39.49%，不增反降，全年能不能保住1亿元尚不得而知。另外，提到“三元正极材料”，很自然的就联想到行业龙头公司容百科技，但是，容百科技的市盈率和市净率分别是25.14倍和3.46倍，凭什么盟固利可以到400倍市盈率。

显然，这是极其不合理的！

除此之外，必须要聊聊三元正极材料这个行业。

众所周知，今年锂电产业链可以说是“狗不理”行情，以容百科技为例，距离最高点跌幅为67%，另外，像两年前上市的长远锂科，上市后股价便一路下跌，目前的跌幅也恰好是67%。

据不完全统计，预计到2025年，市场的需求预计为126万吨，但仅头部几家企业的产能今年就超过了这个数字；另外，到2030年市场的一致预期是三元正极材料需求会达到280万吨左右，但各家扩产规划就超过了320万吨，整体过剩。

注意，材料环节跟下游电池不同，同质化相对会比较严重。而这，也是为何跟电池企业比，正极材料跌幅更大的原因所在！

最后，再说说盟固利的收入质量。

2020年-2022年，盟固利的经营性现金流净额为1.55亿元、-1.09亿元和1737.04万元，三年累计净现比为0.23。什么概念呢？名义上公司赚了100万元，但其实只赚了23万元。

那么，利润究竟去哪了呢？

截至2023年二季度末，公司应收账款为13.07亿元，占营业收入的比重超过40%。另外，公司还有4亿元的存货，大家可以细品。

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