不出所料，今年上半年“油茅”金龙鱼的净利润，又缩水了。

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8月11日夜晚，金龙鱼披露了上半年的财务报告。根据财报显示，今年上半年金龙鱼的净利润再度下滑，在实现了1187亿营收的大背景下，金龙鱼上半年的净利润却仅有9.657亿，同比大幅下降51.13%。

拉长周期来看，这已经是金龙鱼连续第三年中报出现净利润下降的情况。根据财报显示，2021和2022的年上半年金龙鱼分别实现净利润为29.7亿和19.76亿，净利润增速分别为-1.24%和-33.47%，净利润呈现逐年加速下滑的趋势。

对于金龙鱼而言，如何走出“盈利陷阱”显然是当下的重点，但这其实并不好解决。此前，侃见财经曾多次对金龙鱼进行分析，其前两年的净利润之所以会持续走低，主要是受到疫情以及大豆价格持续走高的影响。但进入今年以来，疫情封控已经全面放开，线下餐饮消费也在复苏，甚至连大豆价格都已经走低，但金龙鱼却依旧没有改变净利润下滑的情况。

作为曾经备受市场关注的“油茅”，为何金龙鱼的净利润会连年下滑？消费环境改善和成本下降都没有起到太好的效果，金龙鱼如何才能还走出“盈利陷阱”？

跌入“盈利困境”

对于金龙鱼来说，如何才能让净利润重回增长态势，或许是当下最大的挑战。

前两年，受到疫情管控和大豆价格飙升这两大不可控因素的影响，金龙鱼可以说是度过了最为艰难的两年。

从财报上看，2021和2022年金龙鱼实现营收高达2262亿和2575亿，营收增速分别为16.06%和13.82%，但净利润却只有41.32亿和30.11亿，净利润增速分别为-31.15%和-27.12%，业绩陷入了“增收不增利”的困境之中。

但进入2023年，投资者其实对金龙鱼抱有不小的期待，毕竟今年疫情管控已经全面放开，而且大豆价格也有所回落——根据数据显示，上半年黑龙江国产食用大豆平均收购价每斤2.65元，同比大幅下降13.2%。

然而让人没有想到，就是在这样的大背景下，上半年金龙鱼的净利润却加速下滑，其上半年的净利润仅有9.657亿，同比大幅下降51.13%，尤其是二季度，在营收仍有576亿的情况下，净利润只有可怜的1.116亿，同比大幅下降了94%。

为何净利润会下滑，金龙鱼给出的解释是“油脂科技相关产品在行情下跌的影响下，利润空间受到挤压，使得利润同比减少幅度较大；另外，上半年国内大豆和菜籽压榨量同比有所增长，但是大豆成本较高，再加上豆油价格下跌，导致压榨亏损。”

从财报来看，金龙鱼的主营产品分为三大类——厨房食品、饲料原料及油脂科技以及其他，其中厨房食品和饲料原料及油脂科技是营收的两大核心，上半年分别实现营收为735.2亿和444.6亿。而再看两大主营产品的毛利，和去年同期相比这两大主营产品的毛利率都有所下滑，其中饲料原料及油脂科技上半年的毛利率由此前的8.05%变成了-0.32%，直接变成亏损产品。

为何饲料原料及油脂科技这一项的毛利率会转负，这其实跟下游养殖业持续不景气有关。此前，我们介绍过金龙鱼的生意其实是一项“榨干榨尽”的生意，在食用油的生产过程中，约八成的产物为豆粕，二成产物为毛油，其中毛油被加工后就变成食用油，而这剩下的八成豆粕则会被制作成饲料，据媒体报道，目前丰苑是金龙鱼主要的饲料运营品牌。

今年上半年，受到猪肉价格持续下跌的影响，豆粕价格也持续下行。具体数据方面，2023年3月末豆粕价格低点较2022年11月中旬历史高点下调2000元/吨，降幅已经超过了30%，而这也影响了金龙鱼饲料原料及油脂科技这一项的毛利率。

从目前来看，金龙鱼的经营状况受到大豆价格、豆粕价格、餐饮市场景气度等多重因素的影响，任何一项出现问题，金龙鱼的净利润都可能会下降。在这种情况下，金龙鱼的业绩想要止住跌势显然并不容易。

多元化未见成效

对于金龙鱼来说，业务和产品的多元化是其业绩止跌回升的关键。

毕竟粮油生意其实并不好做，除了原料价格难以控制之外，由于粮油是一个关系国计民生的行业，终端价格也很难提升。

近年来，金龙鱼以厨房食品为核心，不断开拓新兴产品业务。除了原有的粮油业务和油脂科技与饲料原料业务之外，金龙鱼还将触手延伸至、调味品、预制菜等诸多领域，建立了覆盖高端、中端、大众的综合品牌矩阵。

而在一众新业务之中，预制菜是金龙鱼多元化的重点。据媒体报道，在2021年9月，金龙鱼成立央厨食品事业部，“中央厨房”试图依托米、面、油、调味品等产品优势，大举入局预制菜领域；在接下来的两年里，金龙鱼先是在杭州落地了首个中央厨房杭州丰厨，开始正式生产预制菜，而后其陕西省兴平市的央厨项目正式启动供餐，为当地五家学校提供学生餐。

据媒体报道，当下金龙鱼杭州、重庆、河南周口、陕西兴平等地的中央厨房已经落地投产，预制菜业务已经全面启动。

不过，从最新的财报数据来看，预制菜业务还未正式“起量”。在金龙鱼的三大项业务中，上半年厨房食品的营收为735.2亿，其他的营收为7.25亿，合计为742.45亿；而在去年同期，厨房食品的营收761.4亿，其他的营收为8.783亿，合计约为770亿，数据对比来看，很显然几年上半年金龙鱼在厨房食品（含预制菜）领域的营收还下降了。

对于金龙鱼来说，依托自己在上游产业链的龙头地位来看展预制菜业务，看似相当容易，但到实际开展时却并非如此。

作为新兴行业，低门槛的预制菜领域竞争相当激烈，除了金龙鱼之外，像海天味业、海底捞这样的巨头也正在布局预制菜，根据天眼查数据显示，截至2022年上半年，国内共有6.9万余家预制菜相关企业，仅2021年我国预制菜相关企业的新增注册就近4000家，可以预见未来预制菜领域的竞争还将加剧，届时预制菜会不会变成下一个粮油业务还未得知。

当下，金龙鱼一边需要面对主营业务盈利不断下滑的困境，另一边还需要开拓新产品，压力可想而知。从股价来看，截至8月11日收盘，金龙鱼股价报收41.2元/股，总市值为2234亿，和2021年1月的最高点145.36元/股相比，如今金龙鱼的股价已经惨遭“膝盖斩”，市值则蒸发了5647亿。很显然，投资者对于金龙鱼也充满了担忧和顾虑。

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