8月15日，人民币离岸汇率跌破7.3关口，在岸汇率逼近7.3。为2022年10月份以来的首次，显示了外资投行对中国人民币短期走势的看法依然“偏向负面”，似乎意味着还有下行空间。

(资料图)

先看人民币导致汇率下行的压力因素

离岸人民币汇率跌破7.3的直接导火索是：我国央行在8月15日宣布了两项重要事件，强调要维护银行体系流动性合理充裕。其一是在公开市场，开展数额高达2040亿元的逆回购操作。

中标利率为1.8%，此前为1.9%；其二是进行4010亿元一年期的“中期借贷便利（MLF）操作”，中标利率为2.5%，此前为2.65%——两者的利率均下行了，中美利差进一步扩大。

并且是央行意外启动一轮“降息”后，三个月内政策利率的第二次下调。市场由此看多美元，看空人民币。但在跌破7.3后，人民币汇率并没有加速以及无序下滑，仍在可控范围之间。

人民币本轮贬值周期出现的另外一个原因是：我国二季度经济虽然获得了6.3%的较大提升，但增幅却低于市场预期；美国正好相反，取得了2.4%的环比年化提升，2.7%的同比上涨，超过预期。

经济增长率数值的高与低很重要，但是否达到预期目标也很重要。目前，我国居民消费信心不足，投资也较为乏力——上半年的民营企业投资甚至出现了0.2%的负增长，7月份的民间投资降幅更是扩大至0.5%。

商品出口增速有所下降，通缩压力逐步提升，多家知名房地产企业的债务问题暴露，部分避险资金流向美元等都让市场对人民币汇率短期走势“呈现看空态势”，贬值压力依然不可低估。

那7.3，会是人民币近期汇率的“底”吗？

“724会议”曾提到：要活跃资本市场，提振投资者信心；适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱；要积极扩大国内需求，发挥最终消费拉动经济增长的基础性作用。

还要“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”——这被多家知名经济分析机构解读为“人民币汇率，在今年下半年要企稳的重要政策信号”，坚决防范汇率大起大落。

不到1个月的时间，离岸人民币汇率就跌破了7.3。似乎在告诉：国家对人民币汇率波动容忍度更高，容忍人民币在一定范围内适当贬值，抵消外需不足——在一定程度刺激出口增速回暖。

今年上半年，我国经济上涨5.5%，这里面有上年同期基数较低的影响。但低基数效应在今年下半年不太明显，容忍人民币汇率适当贬值，央行进一步打开降息的空间，也有利经济增长潜能的扩大。

从这个角度来看，7.3可能不是底。在某些时刻，离岸人民币汇率预计会冲击7.4，然后再逐步回升——当越来越多的境外投行看空人民币时，利空因素耗尽后，反转也就会临近了。

总之，我国人民币这一轮贬值压力，既有国内公布的宏观经济数据表现不佳原因，也有美国经济超预期发展，美元指数走强的原因。预计短期人民币汇率仍有下行压力，但不会无序贬值。本文由南生撰写，无授权请勿转载、抄袭！

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