我所经历过的4次熊市
2023-08-28 13:30:16    腾讯网

最近A股的表现,让大家都比较悲观。其实年初老南在《牛市虽远,仍需耐心》中就提醒过:


(资料图片)

2023年,会是承上启下的一年,如要走出单边牛市,企业的基本面尚不支持。

所以老南对今年市场机会的判断,并非阳光普照,大概率是偏结构化,部分行业的部分公司,谁家库存先到底,得到市场的共识,然后这些票、这些行业,走出补库存的行情。

最近市场的回调,其实从基本面角度、从估值角度并没有太多道理,更多是情绪性的发酵。

也因为此,今天把去年4月21号写的《我所经历过的4次熊市》再发一次,现在的情况相对那个时候,还挺类似。

01

老南是2004年6月,大学毕业,去海通证券工作的。但实际上,2003年下半年就去实习了,那时候,老南也是一棵绿油油的嫩韭菜。

04年3月,海通旗下的基金公司海富通,有一个新基金发行,叫“海富通收益”。那年头,基金还是个稀罕物,懂的人不多。

但因为03年,海富通的另一个基金“海富通股票”,收益还不错,记得是20%多,满大街的分析师都在说,大盘要冲击2000高点去了。

所以这只新发基金,被抢购了,成了国内第一只过百亿的基金。

当然,这里面也有当时还是韭菜的老南,贡献得几万块。

注意下这个绿色的箭头,中国第一只百亿基金,2004年3月12日成立,大盘4月7日见顶。

韭菜就是这样,每次抱团都在高点。

然后,熊市来了。

老南在券商工作的头一年,就是在熊市中度过的。因为证券从业人员不得炒股,也就几万块买的基金,所以心态倒也还好。

仅仅10个月,指数回撤了44%,看到了传说中的998,也就是历史大底。

但那个时候,绝大多数人,无论是散户大厅里的大爷大妈,还是大户室里的“职业”股民,就两个字——麻木。

券商那时候也惨到极致,老南一个月到手就1000多的工资,国庆发1000块钱奖金,能开心几个月。不少券商,也倒在了这一波,纷纷被托管。

之后,06年、07年,就迎来了一波超级大牛市,股改+人民币升值,指数从996到6124,老南看到无数股神就此诞生。

还记得老南当年买的那只基金不?赚一点老南就赎回蹿了。

写这篇文章时,老南看了下,当年买的海富收益,04年以来,历经风风雨雨,即使最近大熊市,也累计涨了6.8倍,年化收益12%。

也算是国内公募的平均水平。

02

07年10月,整个市场极度亢奋,毕竟指数2年涨了5倍,喊的是“黄金十年”,喊的是上证要冲到10000点。

但有些不寻常的事,已经在发生。

如一些贷款几百万,在老南这买基金的银行高管(06年银行员工有低息贷款福利),在7、8月份,因为监管开始严查信贷资金非法入市,纷纷赎回基金。

隔壁美国,次贷危机已有苗头,但国内还是歌舞升平,谁都没想到,一场浩劫即将来到。

那时候,同样的不断冒出百亿基金,股票开户开的柜台天天加班。

之后,一年多的时间,上证暴跌了72%。

这轮里最惨的,还不仅是高位冲进去的,而是不死心,不断抄底的,尤其是熊市后半段。

当大盘从6000多跌到3000多点,很多人一算,已经跌50%了,腰斩了,还能跌哪里去,就杀进去了。

然后3000杀到1600,差不多又腰斩。

回头看,很多如今非常牛逼的公募,在08年,也都回撤了50%以上。

可回头看看,6124时,中证500的TTM-PE是80多倍(今天是17倍),沪深300是50多倍(今天是12倍),的确太贵了。

08年底,4万亿来了,指数半年时间,从底部翻倍。

但上一轮套牢的,大部分都错过了这个反弹,因为不相信了,不敢抄底了。

结果看涨了一倍,反而在3000多,这轮反弹快结束时,又相信了,然后又一次买在了高点。

03

再之后,就是15、16年,当时老南已离开体制,创业过程中。

如我们之前文章写过,15年的牛市和前几次都不一样,当时经济并不好,但流动性特别好,而且当时互联网金融特别火,随随便便一个app,就可以给你10倍融资炒股。

所以,15年的行情,是典型的“水牛”行情。

这次行情的破灭,从监管严查非法融资入市开始,第一个挨打的,是杭州恒生的HOMES配资系统,以及各家配资P2P。

之所以这轮熊市,杀伤力比前几次都大,因为很多人上了杠杆,散户通过配资P2P,大户通过融资融券,上市公司大股东直接股权融资,全市场杠杆都上到了极致。

以至于下跌起来,太快了。

融资盘被动平仓,到处踩踏。仅仅2个多月,就44%的回撤,基本跌完了。

老南记得15年底,去苏中某城市,前同事开车带着老南,一路开一路说:

这个工厂的老板,亏了几千万,那个工厂的老板,亏了几千万。

全是杠杆强平爆仓。

然后当时又出了个奇葩的熔断政策,16年执行,然后又是一波28%的回撤。

这轮熊市,死的都是上杠杆的,不仅仅是散户,一堆上市公司大股东,也因此直接被灭。

04

再之后,就是2018年。

这轮熊市,其实回撤和前几次比,并不大,也就31%。

但难受在16、17年,市场赚钱效应一般,也就17年的蓝筹行情。所以,大家都还没吃饱,就遇到了冬天。

这轮熊市也就持续了一年,但如果不是20年的疫情,放水导致的行情,这轮熊市持续多久,并不好说。

包括今年这波,和前几次又不一样,本身经济不好,但流动性宽裕,本也不至于跌这么多。

但2、3月份接连两只黑天鹅:俄乌冲突带来的通胀,国内疫情引发的衰退担忧,让本就颤巍巍的市场,连下两个台阶。

回头看这20年来的A股,给大家几个数据:

上证指数创设以来(1990.12.19),年化收益11.99%,最大回撤79.10%;

"中证500"创设以来(2004.12.31),年化收益10.97%,最大回撤72.91%;

"沪深300"创设以来(2002.1.4),年化收益5.8%,最大回撤72.73%;

"股票型基金指数"创设以来(2003.12.31),年化收益15.46%,最大回撤58.76%;

再比较下:

"标普500"创设以来(1927.12.30),年化收益6.01%,最大回撤86.19%。

其实,这些收益,长期看,就是上市公司的ROE(净资产回报率),价格的涨跌,无非是业绩的波动,资金的松紧,和人心的聚散。

所以,淡定下来,市场差的时候,反而是播种的时候,安心定投就好,长期看,能拿到平均收益,就不差了。

市场低迷时候多买些,百亿基金到处成立时候卖一些,你就很容易超过平均值了。

如果说经历过这么多次熊市,有什么心得,只要远离垃圾股,远离特别贵的股票行业,那你遇到的熊市,只是个一年多的回撤。

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